Jump to content

Արտարժույթի շուկա (ֆորեքս)

Վիքիպեդիայից՝ ազատ հանրագիտարանից
ԱՄՆ դոլարի ինդեքս DXY      ԱՄՆ դոլարի ինդեքս (DXY)                      USD/GBP                      USD/Կանադական դոլար                      EUR/USD                      USD/JPY                      USD/SEK                      USD/CHF

Արտարժույթի շուկան (ֆորեքս, FX (արտասանվում է «ֆիքս»), կամ արժույթի շուկա) համաշխարհային ապակենտրոնացված կամ արտաբորսայական (OTC) շուկա է արժույթների առևտրի համար: Այս շուկան որոշում է փոխարժեքը յուրաքանչյուր արժույթի համար: Այն ներառում է արժույթների գնման, վաճառքի և փոխանակման բոլոր ասպեկտները ընթացիկ կամ որոշված գներով: Առևտրի ծավալների առումով դա աշխարհում ամենամեծ շուկան է՝ պարտատոմսերի շուկայից հետո[1]:

Այս շուկայի հիմնական մասնակիցներն են մեծ միջազգային բանկերը: Ֆինանսական կենտրոնները աշխարհի տարբեր մասերում գործում են որպես առևտրային ուղենիշներ, որոնք սպասարկում են բազմազան գնորդների և վաճառողների ամբողջ օրվա ընթացքում, բացառությամբ շաբաթ և կիրակի օրերի: Չնայած արժույթները միշտ առևտրում են զույգերով, արտարժույթի շուկան չի սահմանում արժույթի բացարձակ արժեքը, այլ որոշում է նրա հարաբերական արժեքը, սահմանելով մեկ արժույթի շուկայական գինը, եթե վճարվում է մեկ այլ արժույթով: Օրինակ՝ 1 ԱՄՆ դոլարը արժի X Կանադական դոլար, կամ Շվեյցարական ֆրանկ, կամ Ճապոնական իեն, և այլն:

Արտարժույթի շուկան գործում է ֆինանսական հաստատությունների միջոցով և գործում է մի քանի մակարդակներով: Կուլիսների հետևում բանկերը դիմում են ավելի փոքր թվով ֆինանսական ընկերությունների, որոնք հայտնի են որպես «դիլերներ», և ներգրավված են արտարժույթի առևտրի մեծ քանակությունների մեջ: Արտարժույթի դիլերների մեծ մասը բանկեր են, այնպես որ այս կուլիսային շուկան երբեմն կոչվում է «միջբանկային շուկա» (չնայած որ մի քանի ապահովագրական ընկերություններ և այլ տեսակի ֆինանսական ընկերություններ նույնպես ներգրավված են): Արտարժույթի դիլերների միջև գործարքները կարող են շատ խոշոր լինել՝ ներառելով հարյուրավոր միլիոնավոր դոլարներ: Երկու արժույթների հետ կապված ինքնիշխանության հարցի պատճառով, Ֆորեքսը գրեթե չունի (եթե ընդհանրապես ունի) վերահսկող մարմին, որը կարգավորում է իր գործողությունները:

Արտարժույթի շուկան նպաստում է միջազգային առևտրին և ներդրումներին՝ հնարավորություն տալով արժույթի փոխարկման: Օրինակ, այն թույլ է տալիս Միացյալ Նահանգներում գործող բիզնեսին ապրանքներ ներմուծել Եվրոպական Միության անդամ պետություններից, հատկապես եվրոգոտու անդամներից, և վճարել եվրոներով, չնայած որ իր եկամուտը ԱՄՆ դոլարով է: Այն նաև աջակցում է ուղղակի սպեկուլյացիային և արժույթների արժեքի գնահատմանը, ինչպես նաև կրեդիտային սպեկուլյացիային՝ հիմնված երկու արժույթների միջև տոկոսադրույքների տարբերության վրա[2]։

Սովորական արտարժույթի գործարքի դեպքում կողմը գնում է որոշ քանակությամբ մեկ արժույթ, վճարելով որոշ քանակությամբ մեկ այլ արժույթով:

Ժամանակակից արտարժույթի շուկան սկսեց ձևավորվել 1970-ական թվականներին։ Սա հաջորդեց երեք տասնամյակների ընթացքում կառավարության կողմից արժութային գործարքների սահմանափակումներին Բրետտոն Վուդսի դրամավարկային կառավարման համակարգի ներքո, որը սահմանում էր Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից հետո աշխարհի խոշոր արդյունաբերական պետությունների միջև առևտրային և ֆինանսական հարաբերությունների կանոնները: Երկրներն աստիճանաբար անցան լողացող փոխարժեքի նախկին փոխարժեքի ռեժիմից, որը ֆիքսված մնաց ըստ Բրետտոն Վուդսի համակարգի:

Արտարժույթի շուկան յուրահատուկ է հետևյալ հատկանիշներով.

  • հսկայական առևտրային ծավալը, որը ներկայացնում է աշխարհում ակտիվների ամենամեծ դասը, որը հանգեցնում է բարձր իրացվելիության,
  • աշխարհագրական ցրվածությունը,
  • շարունակական աշխատանքը՝ օրական 24 ժամ, բացառությամբ հանգստյան օրերի, այսինքն՝ առևտուրը կիրակի ժամը 22:00 UTC-ից (Սիդնեյ) մինչև 22:00 UTC ուրբաթ (Նյու Յորք),
  • փոխարժեքի վրա ազդող գործոնների բազմազանություն,
  • հարաբերական շահույթի ցածր մարժան՝ ֆիքսված եկամտի այլ շուկաների համեմատ
  • լծակների օգտագործումը շահույթի և վնասի մարժաների բարձրացման և հաշվի չափի հետ կապված։

Որպես այդպիսին, այն անվանվել է որպես կատարյալ մրցակցության իդեալին ամենամոտ շուկան՝ չնայած կենտրոնական բանկերի արժութային միջամտությանը։

Համաձայն Միջազգային հաշվարկների բանկի տվյալների՝ 2022 թվականի Եռամյա կենտրոնական բանկերի հետազոտության արտարժույթի և արտաբորսայական ածանցյալների շուկաների գործունեության նախնական գլոբալ արդյունքները ցույց են տալիս, որ արտարժույթի շուկաներում առևտրի միջին ծավալը 2022 թվականի ապրիլին կազմել է 7,5 տրիլիոն ԱՄՆ դոլար օրական: Սա ավելի է 2019 թվականի ապրիլի 6,6 տրլն ԱՄՆ դոլարից: Արժեքով չափված՝ արտարժույթի սվոպներն ավելի շատ են վաճառվել, քան ցանկացած այլ գործիք 2022 թվականի ապրիլին՝ օրական 3,8 տրլն ԱՄՆ դոլարով, որին հաջորդում է տեղում առևտուրը՝ 2,1 տրլն ԱՄՆ դոլարով[3]։

7,5 տրիլիոն դոլարի բաշխումը հետևյալն է.

  • 2,1 տրիլիոն դոլար սփոթ գործարքներ
  • 1,2 տրիլիոն դոլար ուղղակի ֆորվարդային
  • 3,8 տրիլիոն դոլար արժութային սվոպներ
  • 124 միլիարդ դոլար արժույթի փոխանակումներ
  • 304 միլիարդ դոլարի օպցիոններ և այլ ապրանքներ։

Պատմություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Հին ժամանակներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արժույթի առևտուրն ու փոխանակումն առաջին անգամ տեղի է ունեցել հին ժամանակներում[4]։ Փող փոխողներ (մարդիկ, ովքեր օգնում են ուրիշներին գումար փոխարկել և նաև միջնորդավճար կամ վճար էին գանձում) ապրում էին Սուրբ երկրում Թալմուդյան գրությունների ժամանակներում (Աստվածաշնչյան ժամանակներ): Այս մարդիկ (երբեմն կոչվում են «kollybistẻs») օգտագործում էին քաղաքային կրպակներ, իսկ տոների ժամանակ՝ հեթանոսների տաճարի դատարանը[5]։ Փող փոխողներ էին նաև հնագույն ժամանակների արծաթագործները և/կամ ոսկեգործները[6]։

4-րդ դարում բյուզանդական կառավարությունը պահում էր արժույթի փոխանակման մենաշնորհը[7]։

Papyri PCZ I 59021 (c.259/8 BC)-ում (սա հավաքածուի որոշակի պապիրուսային փաստաթղթի նույնականացման համարն է: «PCZ» նշանակում է պապիրուսների հավաքածու կամ շարք, իսկ «I 59021»-ը կատալոգի համարն է այդ շարքում) նորկայացված է Հին Եգիպտոսում մետաղադրամների փոխանակման դեպքերը[8]։

Արժույթը և փոխանակումը հին աշխարհում առևտրի կարևոր տարրեր էին, ինչը մարդկանց հնարավորություն էին տալիս գնել և վաճառել այնպիսի իրեր, ինչպիսիք են սնունդը, խեցեղենը և հումքը[9]։ Եթե ​​հունական մետաղադրամում ավելի շատ ոսկի էր պահվում, քան եգիպտական ​​մետաղադրամը՝ իր չափի կամ բովանդակության պատճառով, ապա վաճառականը կարող էր ավելի քիչ հունական ոսկի փոխանակել ավելի շատ եգիպտականների կամ ավելի շատ նյութական ապրանքների համար: Ահա թե ինչու, իրենց պատմության ինչ-որ պահի, այսօր շրջանառության մեջ գտնվող համաշխարհային արժույթների մեծ մասն ուներ արժեք, որը հաստատված էր ճանաչված ստանդարտի որոշակի քանակի վրա, ինչպիսիք են արծաթը և ոսկին։

Միջնադարյան և ավելի ուշ ժամանակներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

15-րդ դարում Մեդիչիների ընտանիքից պահանջվում էր բանկեր բացել արտասահմանյան վայրերում, որպեսզի փոխանակեն արժույթները՝ գործելու տեքստիլ վաճառողների անունից[10][11]: Առևտուրը հեշտացնելու համար բանկը ստեղծեց նոստրո (իտալերենից, սա թարգմանաբար նշանակում է «մեր») հաշվապահական հաշվառման գիրքը, որը պարունակում էր երկու սյունակային գրառումներ, որոնք ցույց էին տալիս օտարերկրյա և տեղական արժույթների քանակը` օտարերկրյա բանկում հաշիվ պահելու վերաբերյալ տեղեկատվություն[12][13][14][15]: 17-րդ (կամ 18-րդ) դարում Ամստերդամը պահպանում էր ակտիվ Forex շուկան[16]: 1704 թվականին արտարժույթ է փոխանակվել Անգլիայի Թագավորության և Հոլանդիայի կոմսության շահերից ելնելով գործող գործակալների միջև[17]:

Վաղ ժամանակակից ժամանակաշրջան

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

«Alex. Brown & Sons»-ը շուրջ 1850 թվականին առևտուր էր անում արտարժույթով և հանդիսանում էր արժույթի առաջատար վաճառող ԱՄՆ-ում[18]: 1880 թվականին «J.M. do Espírito Santo de Silva»-ն (Banco Espírito Santo) դիմեց և ստացավ արժութային առևտրային բիզնեսով զբաղվելու թույլտվություն[19][20]:

1880 թվականը առնվազն մեկ աղբյուրի կողմից համարվում է ժամանակակից արտարժույթի սկիզբ՝ ոսկու ստանդարտը սկսվել է հենց այդ թվականին[21]:

Նախքան Առաջին համաշխարհային պատերազմը միջազգային առևտրի հսկողությունը շատ ավելի սահմանափակ էր։ Պատերազմի սկսվելուց ելնելով՝ երկրները հրաժարվեցին ոսկու ստանդարտի վրա հիմնված դրամավարկային համակարգից[22]։

Modern to post-modern

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

1899-1913 թվականներին երկրների արտարժույթի պահուստներն աճել են տարեկան 10,8 տոկոսով, մինչդեռ ոսկու պահուստները 1903-1913 թվականներին աճել են տարեկան 6,3 տոկոսով[23]։

1913 թվականի վերջին համաշխարհային արտարժույթի գրեթե կեսն իրականացվում էր ֆունտ ստեռլինգի միջոցով[24]։ Լոնդոնի սահմաններում գործող օտարերկրյա բանկերի թիվը 1860 թվականից 3-ից աճել է 1913 թվականին հասնելով 71-ի: 1902 թվականին լոնդոնյան արտարժույթի ընդամենը երկու բրոքեր կար[25]։ 20-րդ դարի սկզբին արժույթների առևտուրն առավել ակտիվ էր Փարիզում, Նյու Յորքում և Բեռլինում. Բրիտանիան հիմնականում անմասն մնաց մինչև 1914 թվականը։ 1919-1922 թվականներին Լոնդոնում արտարժույթի բրոքերների թիվը հասավ 17-ի, իսկ 1924 թվականին փոխանակման նպատակով գործում էին 40 ֆիրմաներ[26]։

1920-ականներին «Kleinwort» ընտանիքը հայտնի էր որպես արտարժույթի շուկայի առաջատարներ, մինչդեռ «Japheth», «Montagu & Co.»-ն և «Seligman»-ը դեռ երաշխավորում են ճանաչվել որպես նշանակալի արտարժույթի առևտրականներ[27]։ Լոնդոնում առևտուրը սկսեց նմանվել իր ժամանակակից դրսևորմանը։ 1928 թվականին արտարժույթի առևտուրը անբաժանելի էր քաղաքի ֆինանսական գործունեության մեջ: Այնուամենայնիվ, 1930-ականների ընթացքում Լոնդոնի առևտրի լայնածավալ բարգավաճման ձգտումը խոչընդոտվեց մայրցամաքային փոխանակման վերահսկողության և Եվրոպայում և Լատինական Ամերիկայի լրացուցիչ գործոնների պատճառով[28]։ Այս լրացուցիչ գործոններից մի քանիսը ներառում են սակագների դրույքաչափերը և քվոտաները, պաշտպանողական քաղաքականությունը, առևտրի խոչընդոտներն ու հարկերը, տնտեսական դեպրեսիան և գյուղատնտեսության գերարտադրությունը և պաշտպանության ազդեցությունը առևտրի վրա:

Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից հետո

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

1944 թվականին ստորագրվեց Բրետտոն Վուդսի համաձայնագիրը, որը թույլ էր տալիս արժույթներին տատանվել արժույթի համարժեք փոխարժեքից ±1%-ի սահմաններում[29]։ Ճապոնիայում արտարժույթի բանկի մասին օրենքը մտցվեց 1954 թվականին: Արդյունքում, Տոկիոյի բանկը դարձավ արտարժույթի կենտրոն 1954 թվականի սեպտեմբերին: 1954-1959 թվականներին ճապոնական օրենքը փոխվեց՝ թույլ տալով արտարժույթի գործարքներ արևմտյան շատ արժույթներով[30]։

ԱՄՆ նախագահ Ռիչարդ Նիքսոնին վերագրվում է Բրետտոն Վուդսի համաձայնագրի և ֆիքսված փոխարժեքների դադարեցումը, ինչը ի վերջո հանգեցրեց ազատ լողացող արժութային համակարգի։ 1971 թվականին Համաձայնագրի ավարտից հետո Սմիթսոնյան համաձայնագիրը թույլ տվեց տոկոսադրույքները տատանվել մինչև ±2%[31]։ 1961–62 թվականներին ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի արտաքին գործառնությունների ծավալը համեմատաբար ցածր էր[32][33]։ Փոխարժեքների կառավարման համար պատասխանատու անձինք այն ժամանակ անիրատեսական համարեցին Համաձայնագրի սահմանները։ Արդյունքում, այն հանգեցրեց դրա դադարեցմանը 1973 թվականի մարտին: Այնուհետև հիմնական արժույթներից և ոչ մեկը (ինչպիսիք են ԱՄՆ դոլարը, բրիտանական ֆունտը, եվրոն կամ ճապոնական իենը) պահպանվեցին ոսկու վերածելու կարողությամբ։ Փոխարենը, կազմակերպությունները ապավինում էին արժույթի պահուստներին՝ միջազգային առևտուրը հեշտացնելու և սեփական արժույթի արժեքը ապահովելու համար[34][35]։ 1970-1973 թվականներին շուկայում առևտրի ծավալն աճել է երեք անգամ[36][37][38]։ Ինչ-որ ժամանակ (ըստ Գանդոլֆոյի 1973 թվականի փետրվար-մարտին) որոշ շուկաներ «պառակտվեցին», և այնուհետև ներկայացվեց արժութային երկաստիճան շուկա՝ արժույթի կրկնակի փոխարժեքով: Սա վերացվել է 1974 թվականի մարտին[39][40][41]։

«Reuters»-ը համակարգչային մոնիտորները ներկայացրեց 1973 թվականի հունիսին՝ փոխարինելով նախկինում առևտրային գնանշումների համար օգտագործվող հեռախոսներն ու հեռագրերը[42]։

Շուկաների փակումը

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Բրետոն Վուդսի համաձայնագրի և European Joint Float, վերջնական անարդյունավետության պատճառով ֆորեքս շուկաները ստիպված էին փակվել 1972 թվականի ընթացքում և 1973 թվականի մարտին[43]: Այս իրավիճակը Բրետոն Վուդսի համակարգի փլուզման հետևանք էր, քանի որ հիմնական արժույթները սկսեցին լողալ միմյանց նկատմամբ, ի վերջո հանգեցնելով ֆիքսված փոխարժեքի համակարգի ավարտին[44][45]։ Միևնույն ժամանակ, 1976 թվականի պատմության մեջ ԱՄՆ դոլարի ամենամեծ գնումը տեղի ունեցավ, երբ Արևմտյան Գերմանիայի կառավարությունը ձեռք բերեց գրեթե 3 միլիարդ դոլար [46] (թիվը ընդհանուր առմամբ տրված է 2,75 միլիարդ The Statesman-ի կողմից). Այս իրադարձությունը ցույց տվեց այդ ժամանակ օգտագործվող վերահսկողության միջոցներով փոխարժեքների հավասարակշռման անհնարինությունը, և դրամական համակարգն ու արտարժույթի շուկաները Արևմտյան Գերմանիայում և Եվրոպայի այլ երկրներում փակվեցին երկու շաբաթով (1973 թվականի փետրվարին և/կամ մարտին: Գիրշը, Պաքեն և Շմիդինգը նշում են, որ փակվեց «7.5 միլիոն գերմանական մարկ» գնելուց հետո: Բրոլին նշում է. «... Փոխանակման շուկաները պետք է փակվեին: Երբ դրանք վերաբացվեցին ... մարտի 1-ին», այսինքն՝ մեծ գնում տեղի ունեցավ փակվելուց հետո)[47][48][49][50]։

1973 թվականից հետո

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Զարգացած երկրներում արտարժույթի առևտրի պետական ​​վերահսկողությունն ավարտվեց 1973 թվականին, երբ սկսվեցին ամբողջական լողացող և համեմատաբար ազատ շուկայական պայմանները[51]։ Այլ աղբյուրներ պնդում են, որ առաջին անգամ արժութային զույգը վաճառվել է ԱՄՆ մանրածախ հաճախորդների կողմից 1982 թվականին, իսկ լրացուցիչ արժութային զույգերը հասանելի են դարձել հաջորդ տարի[52][53]։

1981 թվականի հունվարի 1-ին, որպես 1978 թվականի ընթացքում սկսված փոփոխությունների մաս, «Bank of China»-ն թույլ տվեց որոշ տեղական «ձեռնարկությունների» մասնակցել արտարժույթի առևտրին[54][55]։ 1981 թվականին Հարավային Կորեայի կառավարությունը դադարեցրեց Forex վերահսկողությունը և առաջին անգամ թույլ տվեց ազատ առևտուր իրականացնել: 1988 թվականի ընթացքում երկրի կառավարությունն ընդունեց միջազգային առևտրի համար ԱՄՀ-ի քվոտան[56]։

Եվրոպական բանկերի (հատկապես «Bundesbank»-ի) միջամտությունը ազդեց արտարժույթի շուկայի վրա 1985 թվականի փետրվարի 27-ին [57]։ 1987 թվականի ընթացքում ամբողջ աշխարհում առևտրի ամենամեծ մասնաբաժինը եղել է Միացյալ Թագավորությունում (մեկ քառորդից մի փոքր ավելի): Միացյալ Նահանգներն ուներ երկրորդ ամենաբարձր ներգրավվածությունը առևտրում[58]։

1991 թվականին Իրանը որոշ երկրների հետ միջազգային պայմանագրերը փոխեց նավթի փոխանակումից դեպի արժույթ[59]։

Շուկայի չափը և իրացվելիությունը

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
Արտարժույթի շուկայի հիմնական շրջանառությունը, 1988–2007 թվականներին, չափված միլիարդ ԱՄՆ դոլարով

Արտարժույթի շուկան աշխարհում ամենաիրացվելի ֆինանսական շուկան է: Շուկայի մասնակիցների թվում են կառավարությունները և կենտրոնական բանկերը, առևտրային բանկերը, այլ ինստիտուցիոնալ ներդրողները և ֆինանսական հաստատությունները, արժույթի սպեկուլյանտները, այլ առևտրային կորպորացիաները և անհատները: Համաձայն Միջազգային հաշվարկների բանկի կողմից համակարգված 2019 թվականի Եռամյա կենտրոնական բանկերի հետազոտության, միջին օրական շրջանառությունը 2022 թվականի ապրիլին կազմել է 7.5 տրիլիոն դոլար (համեմատած 2004 թվականի 1.9 տրիլիոն դոլարի հետ)[3]: 6.6 տրիլիոն դոլարից 2.1 տրիլիոնը սփոթ գործարքներ էին, իսկ 5.4 տրիլիոնը՝ ֆորվարդներ, սվոփեր և այլ ածանցյալ գործիքներ։

Արտարժույթը վաճառվում է արտաբորսայական շուկայում, որտեղ բրոքերները/դիլերները ուղղակիորեն բանակցում են միմյանց հետ, այնպես որ չկա կենտրոնական բորսա կամ քլիրինգային պալատ: Ամենամեծ աշխարհագրական առևտրային կենտրոնը Միացյալ Թագավորությունն է, հիմնականում՝ Լոնդոնը: 2022 թվականի ապրիլին Միացյալ Թագավորությունում առևտուրը կազմել է ընդհանուրի 38.1%-ը՝ դարձնելով այն աշխարհում արտարժույթի առևտրի ամենակարևոր կենտրոնը: Շուկայում Լոնդոնի գերակայության պատճառով որոշակի արժույթի գնանշված գինը սովորաբար Լոնդոնի շուկայական գինն է: Օրինակ, երբ Արժույթի միջազգային հիմնադրամը ամեն օր հաշվարկում է իր հատուկ փոխառության իրավունքների արժեքը, նրանք օգտագործում են այդ օրվա կեսօրին Լոնդոնի շուկայի գները: Միացյալ Նահանգներում առևտուրը կազմել է 19.4%, Սինգապուրը և Հոնկոնգը՝ համապատասխանաբար 9.4% և 7.1%, իսկ Ճապոնիան՝ 4.4%[3]։

Բորսայում վաճառվող արտարժույթի ֆյուչերսների և օպցիոնների շրջանառությունը արագ աճում էր 2004-2013 թվականներին՝ 2013 թվականի ապրիլին հասնելով 145 միլիարդ դոլարի (կրկնակի ավելի, քան 2007 թվականի ապրիլին գրանցված շրջանառությունը)[60]։ 2022 թվականի ապրիլի դրությամբ բորսայում վաճառվող արժութային ածանցյալները կազմում են արտաբորսայական արտարժութային շրջանառության 2%-ը: Արտարժույթի ֆյուչերսային պայմանագրերը ներկայացվել են 1972 թվականին Չիկագոյի առևտրային բորսայում և առևտուր են արվում ավելի շատ, քան մյուս ֆյուչերսային պայմանագրերի մեծ մասը:

Զարգացած երկրների մեծ մասը թույլ է տալիս ածանցյալ արտադրանքների (ինչպիսիք են ֆյուչերսները և ֆյուչերսների օպցիոնները) առևտուրը իրենց բորսաներում: Այս բոլոր զարգացած երկրներն արդեն ունեն լիովին փոխարկելի կապիտալի հաշիվներ: Զարգացող շուկաների որոշ կառավարություններ չեն թույլատրում արտարժույթի ածանցյալ ապրանքների առևտուրը իրենց բորսաներում, քանի որ նրանք ունեն կապիտալի վերահսկողություն: Ածանցյալների օգտագործումը աճում է շատ զարգացող տնտեսություններում[61]։ Այնպիսի երկրներ, ինչպիսիք են Հարավային Կորեան, Հարավային Աֆրիկան և Հնդկաստանը, հիմնել են արժույթի ֆյուչերսների բորսաներ՝ չնայած որոշակի կապիտալի վերահսկողության առկայությանը:

Արտարժույթի առևտուրը 2007 թվականի ապրիլից մինչև 2010 թվականի ապրիլ ընկած ժամանակահատվածում աճել է 20%-ով և 2004 թվականից ի վեր աճել է ավելի քան երկու անգամ[62]։ Շրջանառության աճը պայմանավորված է մի շարք գործոններով՝ արտարժույթի՝ որպես ակտիվների դասի աճող կարևորությամբ, բարձր հաճախականության առևտրականների առևտրային գործունեության աճով և մանրածախ ներդրողների՝ որպես շուկայի կարևոր սեգմենտի ի հայտ գալով։ Էլեկտրոնային կատարման աճը և կատարման վայրերի բազմազան ընտրությունը նվազեցրել են գործարքների ծախսերը, մեծացրել շուկայի իրացվելիությունը և գրավել ավելի մեծ մասնակցություն հաճախորդների տարբեր տեսակներից: Մասնավորապես, էլեկտրոնային առևտուրը առցանց պորտալների միջոցով հեշտացրել է մանրածախ առևտրականների համար արտարժույթի շուկայում առևտուր անելը: Մինչև 2010 թվականը մանրածախ առևտուրը գնահատվում էր սփոթ շրջանառության մինչև 10%-ը կամ օրական 150 միլիարդ դոլար։

Շուկայի մասնակիցներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
Թոփ 10 արժութային թրեյդերներ[63]
Ընդհանուր ծավալի տոկոսը, հունիս 2020 թվական
Համար Անվանում Շոկայի մասնաբաժին
1 Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներ JP Morgan 10.78%
2 Շվեյցարիա UBS 8.13%
3 Միացյալ Թագավորություն XTX Markets 7.58%
4 Գերմանիա Deutsche Bank 7.38%
5 Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներ Citi 5.50%
6 Միացյալ Թագավորություն HSBC 5.33%
7 Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներ Jump Trading 5.23%
8 Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներ Goldman Sachs 4.62%
9 Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներ State Street Corporation 4.61%
10 Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներ Bank of America Merrill Lynch 4.50%

Ի տարբերություն արժեթղթերի շուկայի, արտարժույթի շուկան բաժանված է մուտքի մակարդակների: Վերևում գտնվում է միջբանկային արտարժույթի շուկան, որը բաղկացած է խոշորագույն առևտրային բանկերից և արժեթղթերի դիլերներից: Միջբանկային շուկայում սփրեդները ներկայացնում են առքի (ամենաբարձր գինը, որը գնորդը պատրաստ է վճարել) և վաճառքի (ամենացածր գինը, որը վաճառողը պատրաստ է ընդունել) գների միջև տարբերությունը առևտրում[64]։ Հարաբերությունները դեր են խաղում բանկի՝ միջբանկային շուկայի իրացվելիությանը հասանելիության հարցում: Պահուստների անհավասարակշռություն ունեցող բանկերը կարող են նախընտրել փոխառություն վերցնել հաստատված հարաբերություններ ունեցող բանկերից և երբեմն կարող են ապահովել վարկեր ավելի բարենպաստ տոկոսադրույքներով՝ համեմատած այլ աղբյուրների հետ[64]։

Առքի և վաճառքի գների միջև տարբերությունն ընդլայնվում է (օրինակ՝ 0-ից 1 pip-ից մինչև 1-2 pip այնպիսի արժույթների համար, ինչպիսին է եվրոն), երբ իջնում եք մուտքի մակարդակներով: Սա պայմանավորված է ծավալով: Եթե ​​թրեյդերը կարող է երաշխավորել մեծ քանակությամբ գործարքներ մեծ գումարների համար, նրանք կարող են պահանջել ավելի փոքր տարբերություն առքի և վաճառքի գների միջև, որը կոչվում է ավելի լավ սպրեդ։ Մուտքի մակարդակները, որոնք կազմում են արտարժույթի շուկան, որոշվում են "գծի" չափով (այն գումարը, որով նրանք առևտուր են անում): Բարձրագույն մակարդակի միջբանկային շուկան կազմում է բոլոր գործարքների 51%-ը: Դրանից հետո գործի մեջ են մտնում ավելի փոքր բանկերը, խոշոր բազմազգ կորպորացիաները (որոնք պահանջում են ռիսկերի հեջավորում և միջսահմանային աշխատավարձեր), խոշոր հեջ ֆոնդերը և նույնիսկ մի քանի մանրածախ շուկա ստեղծողները[65]։ Ըստ Գալատիի և Մելվինի, "Կենսաթոշակային ֆոնդերը, ապահովագրական ընկերությունները, փոխադարձ ֆոնդերը և այլ ինստիտուցիոնալ ներդրողները ավելի ու ավելի կարևոր դեր են խաղացել ֆինանսական շուկաներում ընդհանրապես, և մասնավորապես՝ արտարժույթի շուկաներում 2000-ականների սկզբից ի վեր": (2004) Բացի այդ, նա նշում է, "Հեջ ֆոնդերը նկատելիորեն աճել են 2001-2004 թվականների ընթացքում՝ թե՛ քանակով, թե՛ ընդհանուր չափով"[66]։ Կենտրոնական բանկերը նույնպես մասնակցում են արտարժույթի շուկային՝ արժույթները իրենց տնտեսական կարիքներին համապատասխանեցնելու համար:

Առևտրային ընկերություններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արտարժույթի շուկայի կարևոր մասը գալիս է ընկերությունների ֆինանսական գործունեությունից, որոնք փնտրում են արտարժույթ՝ ապրանքների կամ ծառայությունների համար վճարելու նպատակով: Առևտրային ընկերությունները հաճախ առևտուր են անում բավականին փոքր գումարներով՝ համեմատած բանկերի կամ սպեկուլյանտների հետ, և նրանց առևտուրը հաճախ փոքր կարճաժամկետ ազդեցություն է ունենում շուկայական փոխարժեքների վրա:Այնուամենայնիվ, առևտրային հոսքերը կարևոր գործոն են արժույթի փոխարժեքի երկարաժամկետ ուղղության համար: Որոշ բազմազգ կորպորացիաներ (ԲԱԿ-ներ) կարող են անկանխատեսելի ազդեցություն ունենալ, երբ շատ մեծ դիրքեր են ծածկվում այնպիսի ռիսկերի պատճառով, որոնք լայնորեն հայտնի չեն շուկայի այլ մասնակիցներին:

Կենտրոնական բանկեր

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ազգային կենտրոնական բանկերը կարևոր դեր են խաղում արտարժույթի շուկաներում։ Նրանք փորձում են վերահսկել փողի զանգվածը, գնաճը և/կամ տոկոսադրույքները և հաճախ ունեն պաշտոնական կամ ոչ պաշտոնական թիրախային դրույքներ իրենց արժույթների համար: Նրանք կարող են օգտագործել իրենց հաճախ զգալի արտարժույթի պահուստները շուկան կայունացնելու համար: Այնուամենայնիվ, կենտրոնական բանկի «կայունացնող սպեկուլյացիաների» արդյունավետությունը կասկածելի է, քանի որ կենտրոնական բանկերը չեն սնանկանում, եթե մեծ վնասներ են տալիս, ինչպես մյուս առևտրականները: Չկա նաև համոզիչ ապացույց, որ նրանք իրականում շահույթ են ստանում առևտրից:

Արտարժույթի ֆիքսում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արտարժույթի ֆիքսումը յուրաքանչյուր երկրի ազգային բանկի կողմից ֆիքսված օրական դրամական փոխարժեքն է: Գաղափարն այն է, որ կենտրոնական բանկերը օգտագործում են ֆիքսման ժամանակը և փոխարժեքը՝ գնահատելու իրենց արժույթի վարքագիծը: Փոխարժեքների ֆիքսումը արտացոլում է շուկայում առկա հավասարակշռության իրական արժեքը: Բանկերը, դիլերները և առևտրականները որպես շուկայական միտումների ցուցիչ օգտագործում են ֆիքսող դրույքաչափերը։

Միայն կենտրոնական բանկի արժութային միջամտության ակնկալիքը կամ լուրը կարող է բավականին լինել արժույթի կայունացման համար։ Այնուամենայնիվ, ագրեսիվ միջամտությունը կարող է կիրառվել տարին մի քանի անգամ այն ​​երկրներում, որտեղ կեղտոտ լողացող արժութային ռեժիմ կա: Կենտրոնական բանկերը միշտ չէ, որ հասնում են իրենց նպատակներին. Շուկայի համակցված ռեսուրսները հեշտությամբ կարող են ճնշել ցանկացած կենտրոնական բանկի[67]: Նման բնույթի մի քանի սցենարներ նկատվել են 1992–93 թվականների Եվրոպական փոխարժեքի մեխանիզմի փլուզման ժամանակ, իսկ ավելի վերջին ժամանակներում՝ Ասիայում:

Ներդրումների կառավարման ընկերություններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ներդրումների կառավարման ընկերությունները (որոնք սովորաբար կառավարում են մեծ հաշիվներ հաճախորդների անունից, ինչպիսիք են կենսաթոշակային հիմնադրամները և նվիրատվությունները) արտարժույթի շուկան օգտագործում են օտարերկրյա արժեթղթերով գործարքները հեշտացնելու համար: Օրինակ, միջազգային բաժնետոմսերի պորտֆել կրող ներդրումային կառավարիչը պետք է գնի և վաճառի մի քանի զույգ արտարժույթ՝ օտարերկրյա արժեթղթերի գնումների համար վճարելու համար:

Ներդրումային կառավարման որոշ ընկերություններ ունեն նաև արժույթի վրա դրված ավելի սպեկուլյատիվ մասնագիտացված գործառնություններ, որոնք կառավարում են հաճախորդների արժութային ազդեցությունները՝ նպատակ ունենալով ստեղծել շահույթ, ինչպես նաև սահմանափակել ռիսկը: Թեև այս տեսակի մասնագիտացված ընկերությունների թիվը բավականին փոքր է, շատերն ունեն կառավարման տակ գտնվող ակտիվների մեծ արժեք և, հետևաբար, կարող են մեծ ծավալով առևտուր կատարել:

Արտարժույթի մանրածախ թրեյդերներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Առանձին մանրածախ սպեկուլյատիվ առևտրականները կազմում են այս շուկայի աճող հատվածը: Ներկայումս նրանք մասնակցում են անուղղակի՝ բրոքերների կամ բանկերի միջոցով։ Մանրածախ բրոքերները, թեև ԱՄՆ-ում հիմնականում վերահսկվում և կարգավորվում են Ապրանքային ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողովի և Ազգային ֆյուչերսների ասոցիացիայի կողմից, նախկինում ենթարկվել են արտարժույթի պարբերական խարդախությունների[68][69]։ Խնդիրը լուծելու համար 2010 թվականին NFA-ն պահանջեց, որ իր անդամները, ովքեր զբաղվում են Forex շուկաներում, գրանցվեն որպես այդպիսին (այսինքն՝ Forex CTA-ի փոխարեն CTA)։ Նրանք, ովքեր սովորաբար ենթարկվում են նվազագույն զուտ կապիտալի պահանջներին՝ FCM-ները (ֆյուչերսային հարաբերությունների բրոքերները) և IB-ները (ներդրումային խորհրդատուները), ավելի մեծ նվազագույն զուտ կապիտալի պահանջներ ունեն, եթե զբաղվում են արժութային փոխանակմամբ։ Արտարժույթի բրոքերների մի մասը գործում է Միացյալ Թագավորությունից՝ Ֆինանսական ծառայությունների մարմնի կանոնակարգերի ներքո, որտեղ մարժայով արտարժույթի առևտուրը արտաբորսայական ածանցյալների առևտրի ավելի լայն արդյունաբերության մաս է կազմում, որը ներառում է տարբերությունների և ֆինանսական սպրեդի խաղադրույքների պայմանագրեր:

Կան մանրածախ FX բրոքերների երկու հիմնական տեսակներ, որոնք առաջարկում են սպեկուլյատիվ արժույթի առևտրի հնարավորություն՝ բրոքերներ և դիլերներ կամ շուկա ստեղծողներ: Բրոքերները հանդես են գալիս որպես հաճախորդի գործակալ ավելի լայն FX շուկայում՝ փնտրելով լավագույն գինը շուկայում մանրածախ պատվերի համար և գործարք կատարելով մանրածախ հաճախորդի անունից: Նրանք գանձում են միջնորդավճար կամ «հավելագին» ի լրումն շուկայում ստացված գնի: Դիլերները կամ շուկա ստեղծողները, ի տարբերություն, սովորաբար հանդես են գալիս որպես հիմնական կողմ գործարքում՝ մանրածախ հաճախորդի հանդեպ, և գնանշում են այն գինը, որով պատրաստ են գործարք կատարել:

Արտարժույթի ոչ բանկային ընկերություններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ոչ բանկային արտարժույթի փոխանակման ընկերությունները մասնավոր անձանց և ընկերություններին առաջարկում են արժույթի փոխանակում և միջազգային վճարումներ: Դրանք նաև հայտնի են որպես «արտարժույթի բրոքերներ», սակայն տարբերվում են նրանով, որ չեն առաջարկում սպեկուլյատիվ առևտուր, այլ արժույթի փոխանակում վճարումների հետ (այսինքն, սովորաբար տեղի է ունենում արժույթի ֆիզիկական առաքում բանկային հաշվին):

Ենթադրվում է, որ Մեծ Բրիտանիայում արժութային փոխանցումների/վճարումների 14%-ը կատարվում է Արտարժույթի փոխանակման ընկերությունների միջոցով[70]: Այս ընկերությունների վաճառքի հիմնական կետը սովորաբար այն է, որ նրանք առաջարկում են ավելի լավ փոխարժեքներ կամ ավելի էժան վճարումներ, քան հաճախորդի բանկը[71]: Այս ընկերությունները տարբերվում են Դրամական փոխանցումների/Դրամական առաքումների ընկերություններից նրանով, որ նրանք սովորաբար առաջարկում են ավելի բարձր արժեքի ծառայություններ: Հնդկաստանում Արտարժույթի փոխանակման ընկերությունների միջոցով կատարվող գործարքների ծավալը կազմում է մոտ 2 միլիարդ ԱՄՆ դոլար օրական[72]: Սա մրցունակ չէ միջազգային համբավ ունեցող որևէ զարգացած արտարժույթի շուկայի հետ, սակայն առցանց Արտարժույթի փոխանակման ընկերությունների մուտքի հետ շուկան կայուն աճում է: Հնդկաստանում արժույթի փոխանցումների/վճարումների մոտ 25%-ը կատարվում է ոչ բանկային Արտարժույթի փոխանակման ընկերությունների միջոցով[73]: Այս ընկերություններից շատերն օգտագործում են USP-ն ավելի լավ փոխարժեքով, քան բանկերը: Դրանք կարգավորվում են FEDAI-ի կողմից և արտարժույթով ցանկացած գործարք կարգավորվում է 1999 թվականի Արտարժույթի կառավարման ակտով (FEMA):

Դրամական փոխանցումների ընկերություններ և փոխանակման բյուրոներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Դրամական փոխանցումներ իրականացնող ընկերությունները մեծ ծավալով ցածրարժեք փոխանցումներ են կատարում հիմնականում տնտեսական միգրանտների կողմից դեպի իրենց հայրենիք: 2007 թվականին «Aite Group»-ը գնահատել է, որ եղել են 369 մլրդ դոլարի դրամական փոխանցումներ (նախորդ տարվա համեմատ աճելով 8%-ով): Չորս խոշորագույն արտաքին շուկաները (Հնդկաստան, Չինաստան, Մեքսիկա և Ֆիլիպիններ) ստանում են 95 միլիարդ դոլար: Ամենամեծ և ամենահայտնի մատակարարը «Western Union»-ն է՝ 345,000 գործակալներով ամբողջ աշխարհում, որին հաջորդում է «UAE Exchange»-ը[74]։

Փոխանակման բյուրոն կամ արժույթի փոխանցման ընկերությունները ճանապարհորդների համար տրամադրում են ցածրարժեք արտարժույթի ծառայություններ: Դրանք սովորաբար տեղակայված են օդանավակայաններում և կայարաններում կամ զբոսաշրջային վայրերում և թույլ են տալիս ֆիզիկական թղթադրամները փոխանակել մի արժույթից մյուսը: Նրանք մուտք են գործում արտարժույթի շուկաներ բանկերի կամ արտարժույթի ոչ բանկային ընկերությունների միջոցով:

Ամենաշատ վաճառվող արժույթներն ըստ արժեքի

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Գործարքների մեծամասնության համար չկա միասնական կամ կենտրոնացված քլիրինգային շուկա, և գրեթե չկա միջսահմանային կարգավորում: Արժույթային շուկաների արտաբորսայական (OTC) բնույթի պատճառով, կան փոխկապակցված շուկաների մի շարք, որտեղ առևտուր է արվում տարբեր արժույթներով: Սա նշանակում է, որ չկա մեկ միասնական փոխարժեք, այլ կան մի շարք տարբեր դրույքաչափեր (գներ)՝ կախված նրանից, թե որ բանկը կամ շուկա ստեղծողն է առևտուր անում և որտեղ: Գործնականում, դրույքաչափերը բավականին մոտ են արբիտրաժի շնորհիվ: Շուկայում Լոնդոնի գերիշխանության պատճառով, կոնկրետ արժույթի գնանշված գինը սովորաբար Լոնդոնի շուկայի գինն է: Հիմնական առևտրային բորսաները ներառում են «Electronic Broking Services (EBS)» և «Thomson Reuters Dealing», մինչդեռ խոշոր բանկերը նույնպես առաջարկում են առևտրային համակարգեր: Չիկագոյի ապրանքային բորսայի և Reuters-ի համատեղ ձեռնարկությունը՝ կոչված «Fxmarketspace», բացվեց 2007 թվականին և ձգտում էր, բայց չհաջողվեց դառնալ կենտրոնական շուկայական քլիրինգային մեխանիզմ[75]։

Հիմնական առևտրային կենտրոնները Լոնդոնն ու Նյու Յորքն են, թեև Տոկիոն, Հոնկոնգը և Սինգապուրը նույնպես կարևոր կենտրոններ են: Աշխարհի տարբեր երկրների բանկերը մասնակցում են: Արժույթի առևտուրը տեղի է ունենում անընդհատ՝ ամբողջ օրվա ընթացքում. երբ ավարտվում է ասիական առևտրային սեսիան, սկսվում է եվրոպականը, որին հաջորդում է հյուսիսամերիկյան սեսիան, և այնուհետև կրկին վերադառնում է ասիական սեսիային։

Փոխարժեքների տատանումները սովորաբար պայմանավորված են ինչպես իրական դրամական հոսքերով, այնպես էլ դրամական հոսքերի փոփոխությունների սպասումներով: Դրանք առաջանում են համախառն ներքին արդյունքի (ՀՆԱ) աճի, ինֆլյացիայի (գնողունակության համարժեքության տեսություն), տոկոսադրույքների (տոկոսադրույքների համարժեքություն, Ներքին Ֆիշերի էֆեկտ, Միջազգային Ֆիշերի էֆեկտ), բյուջեի և առևտրային պակասուրդների կամ ավելցուկների, խոշոր միջսահմանային միաձուլումների և ձեռքբերումների գործարքների և այլ մակրոտնտեսական պայմանների փոփոխություններից: Հիմնական նորությունները հրապարակվում են հանրորեն, հաճախ նախապես նշանակված ամսաթվերին, այնպես որ շատ մարդիկ միաժամանակ հասանելիություն ունեն նույն նորություններին: Սակայն խոշոր բանկերն ունեն կարևոր առավելություն. նրանք կարող են տեսնել իրենց հաճախորդների պատվերների հոսքը:

Արժույթները վաճառվում են զույգերով։ Յուրաքանչյուր արժույթային զույգ այսպիսով կազմում է առանձին առևտրային ապրանք և ավանդաբար նշվում է XXXYYY կամ XXX/YYY, որտեղ XXX-ը և YYY-ը ներգրավված արժույթների ISO 4217 միջազգային եռատառ կոդն են: Առաջին արժույթը (XXX) հիմնական արժույթն է, որը գնանշվում է երկրորդ արժույթի (YYY) նկատմամբ, որը կոչվում է հակադարձ արժույթ (կամ գնանշման արժույթ): Օրինակ, EURUSD (EUR/USD) 1.5465 գնանշումը եվրոյի գինն է՝ արտահայտված ԱՄՆ դոլարով, ինչը նշանակում է 1 եվրո = 1.5465 դոլար: Շուկայի պայմանավորվածությունն է գնանշել փոխարժեքների մեծ մասը ԱՄՆ դոլարի դիմաց՝ ԱՄՆ դոլարը որպես հիմնական արժույթ (օրինակ՝ USDJPY, USDCAD, USDCHF): Բացառություններն են բրիտանական ֆունտը (GBP), ավստրալիական դոլարը (AUD), նոր զելանդական դոլարը (NZD) և եվրոն (EUR), որտեղ ԱՄՆ դոլարը հակադարձ արժույթն է (օրինակ՝ GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD):

XXX-ի վրա ազդող գործոնները կազդեն ինչպես XXXYYY-ի, այնպես էլ XXXZZZ-ի վրա: Սա առաջացնում է դրական արժութային կոռելյացիա XXXYYY-ի և XXXZZZ-ի միջև:

Սպոտ շուկայում, 2022 թվականի եռամյա հետազոտության համաձայն, երկկողմանի արժութային զույգերի ամենաշատ առևտուրը եղել են.

  • EURUSD: 22.7%
  • USDJPY: 13.5%
  • GBPUSD: 9.5%

Գործարքների 88,5%-ում ներգրավված է եղել ԱՄՆ արժույթը, որին հաջորդում են եվրոն (30,5%), իենը (16,7%) և ստերլինգը (12,9%): Բոլոր առանձին արժույթների ծավալի տոկոսները պետք է ավելանան մինչև 200%, քանի որ յուրաքանչյուր գործարք ներառում է երկու արժույթ:

Եվրոյի առևտուրը զգալիորեն աճել է 1999 թվականի հունվարին արժույթի ստեղծումից ի վեր, և թե որքան ժամանակ արտարժույթի շուկան կմնա դոլարակենտրոն, բաց է քննարկման համար: Մինչև վերջերս եվրոյով առևտուրը ոչ եվրոպական արժույթի ZZZ-ի հետ սովորաբար ներառում էր երկու գործարք՝ EURUSD և USDZZZ: Բացառություն է կազմում EURJPY-ը, որը ներբանկային սփոթ շուկայում կայացած արժութային զույգ է:

Փոխարժեքի որոշիչ գործոնները

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ֆիքսված փոխարժեքի ռեժիմում փոխարժեքները որոշվում են կառավարության կողմից, մինչդեռ լողացող փոխարժեքի ռեժիմում փոխարժեքների տատանումները բացատրելու և կանխատեսելու մի շարք տեսություններ են առաջարկվել, այդ թվում՝

  • Միջազգային հավասարության պայմաններ. գնողունակության հարաբերական հավասարություն, տոկոսադրույքի համարժեքություն, ներքին Ֆիշերի էֆեկտ, Միջազգային Ֆիշերի էֆեկտ: Որոշ չափով վերը նշված տեսությունները տրամաբանական բացատրություն են տալիս փոխարժեքների տատանումների համար, սակայն այդ տեսությունները թուլանում են, քանի որ հիմնված են վիճելի ենթադրությունների վրա (օրինակ՝ ապրանքների, ծառայությունների և կապիտալի ազատ հոսք), որոնք հազվադեպ են իրական աշխարհում:
  • Վճարային հաշվեկշռի մոդել. այս մոդելը, այնուամենայնիվ, հիմնականում ուշադրություն է դարձնում վաճառքի ենթակա ապրանքների և ծառայությունների վրա, անտեսելով համաշխարհային կապիտալի հոսքերի աճող դերը: Այն չկարողացավ որևէ բացատրություն տալ ԱՄՆ դոլարի անընդհատ արժեւորման համար 1980-ականներին և 1990-ականներին, չնայած ԱՄՆ ընթացիկ հաշվի պակասորդի աճին:
  • Ակտիվների շուկայի մոդել. արժույթները դիտում է որպես ներդրումային պորտֆելների կառուցման համար ակտիվների կարևոր դաս: Ակտիվների գների վրա մեծապես ազդում է մարդկանց՝ ակտիվների առկա քանակությունը պահելու պատրաստակամությունը, որն իր հերթին կախված է այդ ակտիվների ապագա արժեքի վերաբերյալ նրանց ակնկալիքներից: Փոխարժեքի որոշման ակտիվների շուկայական մոդելը նշում է, որ «երկու արժույթների միջև փոխարժեքը ներկայացնում է այն գինը, որը պարզապես հավասարակշռում է այդ արժույթներով արտահայտված ակտիվների հարաբերական առաջարկներն ու պահանջարկը»:

Մինչ այժմ մշակված մոդելներից և ոչ մեկին չի հաջողվել բացատրել փոխարժեքները և տատանողականությունը ավելի երկար ժամկետներում: Ավելի կարճ ժամկետների համար (մի քանի օրից պակաս) կարող են ստեղծվել ալգորիթմներ՝ գները կանխատեսելու համար: Վերոնշյալ մոդելներից հասկացվում է, որ բազմաթիվ մակրոտնտեսական գործոններ ազդում են փոխարժեքների վրա և, ի վերջո, արժույթի գները առաջարկի և պահանջարկի երկակի ուժերի արդյունք են: Համաշխարհային արժութային շուկաները կարող են դիտվել որպես հսկայական հալեցման կաթսա. ընթացիկ իրադարձությունների մեծ և անընդհատ փոփոխվող խառնուրդի պայմաններում առաջարկի և պահանջարկի գործոններն անընդհատ փոխվում են, և մեկ արժույթի գինը մյուսի նկատմամբ համապատասխանաբար փոխվում է: Ոչ մի այլ շուկա չի ներառում այն, ինչ տեղի է ունենում աշխարհում ցանկացած պահի, որքան արտարժույթը[76]։

Ցանկացած արժույթի առաջարկն ու պահանջարկը, հետևաբար և դրա արժեքը, չեն ազդում որևէ մեկ տարրի, այլ ավելի շուտ մի քանի տարրից: Այս տարրերն ընդհանուր առմամբ բաժանվում են երեք կատեգորիաների՝ տնտեսական գործոններ, քաղաքական պայմաններ և շուկայական հոգեբանություն:

Տնտեսական գործոններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Տնտեսական գործոնները ներառում են. ա) տնտեսական քաղաքականությունը, որը տարածում են կառավարական գործակալությունները և կենտրոնական բանկերը, բ) տնտեսական պայմանները, որոնք սովորաբար բացահայտվում են տնտեսական զեկույցների և այլ տնտեսական ցուցանիշների միջոցով:

  • Տնտեսական քաղաքականությունը ներառում է կառավարության ֆիսկալ քաղաքականությունը (բյուջեի/ծախսերի գործելակերպ) և դրամավարկային քաղաքականությունը (այն միջոցները, որոնցով կենտրոնական բանկը ազդում է դրամի առաջարկի և "արժեքի" վրա, ինչը արտացոլվում է տոկոսադրույքների մակարդակում):
  • Պետական ​​բյուջեի դեֆիցիտներ կամ ավելցուկներ. շուկան սովորաբար բացասաբար է արձագանքում պետական ​​բյուջեի դեֆիցիտների ընդլայնմանը և դրականորեն բյուջեի դեֆիցիտների կրճատմանը: Ազդեցությունը արտացոլվում է երկրի արժույթի արժեքի վրա:
  • Առևտրի հաշվեկշռի մակարդակները և միտումները: Երկրների միջև առևտրի հոսքերը ցույց են տալիս ապրանքների և ծառայությունների պահանջարկը, որը, իր հերթին, նշանակում է երկրի արժույթի պահանջարկ՝ առևտուրն իրականացնելու համար: Ապրանքների և ծառայությունների առքուվաճառքի ավելցուկները և պակասորդները արտացոլում են ազգային տնտեսության մրցունակությունը: Օրինակ՝ առևտրային պակասորդները կարող են բացասական ազդեցություն ունենալ երկրի արժույթի վրա:
  • Գնաճի մակարդակները և միտումները. Սովորաբար արժույթը կկորցնի արժեքը, եթե երկրում գնաճի բարձր մակարդակ կա կամ եթե գնաճի մակարդակը ընկալվում է որպես աճող: Դա պայմանավորված է նրանով, որ գնաճը քայքայում է տվյալ արժույթի գնողունակությունը, հետևաբար պահանջարկը: Այնուամենայնիվ, երբեմն արժույթն ամրանում է, երբ ինֆլյացիան բարձրանում է, քանի որ սպասվում է, որ կենտրոնական բանկը կբարձրացնի կարճաժամկետ տոկոսադրույքները՝ հաղթահարելու համար աճող ինֆլյացիան:
  • Տնտեսական աճն ու առողջությունը. ՀՆԱ-ի, զբաղվածության մակարդակի, վճարովի վաճառքի, հզորության օգտագործման և այլ զեկույցները մանրամասնում են երկրի տնտեսական աճի և առողջության մակարդակները: Ընդհանրապես, որքան առողջ և ուժեղ լինի երկրի տնտեսությունը, այնքան ավելի լավ կգործի նրա արժույթը և այնքան մեծ կլինի դրա պահանջարկը:
  • Տնտեսության արտադրողականություն. տնտեսության արտադրողականության բարձրացումը պետք է դրականորեն ազդի նրա արժույթի արժեքի վրա: Դրա ազդեցությունն ավելի ակնառու է, եթե աճը տեղի է ունենում առևտրի ոլորտում[77]:

Քաղաքական պայմաններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ներքին, տարածաշրջանային և միջազգային քաղաքական պայմաններն ու իրադարձությունները կարող են մեծ ազդեցություն ունենալ արժութային շուկաների վրա:

Բոլոր փոխարժեքները ենթակա են քաղաքական անկայունության և նոր իշխող կուսակցության հետ կապված սպասումների: Քաղաքական ցնցումները և անկայունությունը կարող են բացասական ազդեցություն ունենալ երկրի տնտեսության վրա: Օրինակ, Պակիստանում և Թաիլանդում կոալիցիոն կառավարությունների ապակայունացումը կարող է բացասաբար ազդել նրանց արժույթների արժեքի վրա: Նմանապես, մի ​​երկրում, որը ֆինանսական դժվարություններ է ապրում, քաղաքական ֆրակցիայի վերելքը, որն ընկալվում է որպես հարկաբյուջետային պատասխանատու, կարող է հակառակ ազդեցություն ունենալ: Բացի այդ, տարածաշրջանի մեկ երկրում տեղի ունեցող իրադարձությունները կարող են դրական/բացասական հետաքրքրություն առաջացնել հարևան երկրի նկատմամբ և այդ ընթացքում ազդել նրա արժույթի վրա:

Շուկայական հոգեբանություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Շուկայական հոգեբանությունը և թրեյդերների ընկալումները ազդում են արտարժույթի շուկայի վրա տարբեր ձևերով.

  • Որակի նկատմամբ փախուստը (Flights to quality). անհանգստացնող միջազգային իրադարձությունները կարող են բերել "որակի նկատմամբ փախուստի", այսինքն կապիտալի փախուստի, երբ ներդրողները տեղաշարժում են իրենց ակտիվները "անվտանգ տուն" ընկալվող ուղղությամբ: Ավելի մեծ պահանջարկ, և, հետևաբար, ավելի բարձր գին, կլինի ավելի ուժեղ ընկալվող արժույթների համար իրենց համեմատաբար թույլ մրցակիցների նկատմամբ: ԱՄՆ դոլարը, շվեյցարական ֆրանկը և ոսկին եղել են ավանդական "անվտանգ միջավայրեր" քաղաքական կամ տնտեսական անորոշության ժամանակ[78]:
  • Երկարաժամկետ միտումներ. արժութային շուկաները հաճախ շարժվում են տեսանելի երկարաժամկետ միտումներով: Թեև արժույթները չունեն տարեկան աճի սեզոն, ինչպես ֆիզիկական ապրանքները, բիզնես ցիկլերն իրենց զգացնել են տալիս: Ցիկլի վերլուծությունը դիտարկում է գների երկարաժամկետ միտումները, որոնք կարող են աճել տնտեսական կամ քաղաքական միտումներից[79]:
  • «Գնի՛ր լուրերը, վաճառի՛ր փաստը». Թրեյդերները ները հաճախ արժույթ կամ ակտիվ են գնում՝ հիմնվելով գալիք իրադարձության կամ նորության մասին լուրերի կամ ակնկալիքների վրա: Արժույթի գինը կարող է աճել, քանի որ թրեյդերները ակնկալում են իրադարձությունների դրական արդյունքներ: Երբ իրադարձությունը կատարվում է, գինը կարող է արձագանքել իջնելով, հատկապես, եթե իրադարձությունը չի բավարարում մեծ ակնկալիքները: Սա կատարվում է, քանի որ իրադարձությունն արդեն գնահատված էր. շուկան դա արդեն կանխատեսել էր, և այլևս չկա թանկացման լրացուցիչ պատճառ։
  • Տնտեսական թվերը և դրանց ազդեցությունը։ Տնտեսական հաշվետվությունները (օրինակ՝ զբաղվածության թվերը, գնաճի տեմպերը կամ առևտրային հաշվեկշիռները) կարող են զգալիորեն ազդել շուկայի հոգեբանության վրա: Թեև այս թվերն արտացոլում են տնտեսական պայմանները և կարող են ազդել քաղաքականության որոշումների վրա, երբեմն շուկայի արձագանքն ավելի շատ վերաբերում է թվի հոգեբանական ազդեցությանը, այլ ոչ թե դրա իրական տնտեսական նշանակությանը: Որոշ հաշվետվություններ կարող են առանցքային կետեր դառնալ թրեյդերների համար և առաջացնել արժույթի գների զգալի կարճաժամկետ շարժումներ:
  • Տեխնիկական առևտրային նկատառումներ։ Առևտրականները հաճախ վերլուծում են գների պատմական շարժումները` բացահայտելու օրինաչափություններ, որոնք կարող են կանխատեսել գների ապագա շարժումները: Օրինակ, նրանք կարող են օգտագործել գծապատկերներ՝ նկատելու միտումները, աջակցության և դիմադրության մակարդակները կամ այլ տեխնիկական ցուցանիշներ՝ առևտրային որոշումներ կայացնելու համար: Այս օրինաչափությունները կարող են առաջնորդել արժույթների գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ որոշումները[80]։

Ֆինանսական գործիքներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Սփոթ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Սպոտ գործարքը երկօրյա առաքման գործարք է (բացառությամբ ԱՄՆ դոլարի, կանադական դոլարի, թուրքական լիրայի, եվրոյի և ռուսական ռուբլու առևտրի դեպքերի, որոնք մարվում են հաջորդ աշխատանքային օրը ), ի տարբերություն ֆյուչերսային պայմանագրերի, որոնք սովորաբար երեք ամիս: Սա հաճախ կոչվում է T+2 (գործարքի ամսաթիվ գումարած երկու օր): Այս գործարքը ներկայացնում է ուղղակի փոխանակում երկու արժույթների միջև համաձայնեցված փոխարժեքով, իսկ միջոցների փաստացի փոխանցումը կատարվում է նշված ժամկետում: Տոկոսադրույքները չեն հաշվառվում բուն սփոթ գործարքի մեջ: Համաձայնեցված տոկոսադրույքը գործարքի համար կիրառվող դրույքաչափն է, և այս դրույքաչափում լրացուցիչ տոկոսներ ներառված չեն: Երբ թրեյդերը ցանկանում է պահպանել բաց դիրքը սփոթ գործարքի մարման ամսաթվից հետո, նա պետք է տեղափոխի դիրքը նոր ամսաթվի: Սա ներառում է ընթացիկ դիրքի փակում և ապագա ամսաթվով նորի բացում: Այս տեղափոխման գործընթացի համար գանձվող վճարը հայտնի է որպես «փոխանակման» վճար: Այն արտացոլում է պաշտոնը մեկ գիշերվա ընթացքում պահելու արժեքը և որոշվում է ներգրավված երկու արժույթների միջև տոկոսադրույքի տարբերությամբ:

Ֆորվարդ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ֆորվարդային գործարքը պայմանավորվածություն է երկու կողմերի միջև՝ ապագա ամսաթվով մի արժույթի որոշակի գումարը մյուսի հետ փոխանակելու կանխորոշված ​​փոխարժեքով: Ի տարբերություն սփոթ գործարքների, որոնք մարվում են երկու օրվա ընթացքում, ֆորվարդային գործարքներն ունեն հաշվարկի ամսաթիվ, որը կարող է լինել օրեր, ամիսներ կամ նույնիսկ տարիներ: Երկու կողմերը պայմանավորվում են փոխարժեքի վերաբերյալ պայմանագրի մեկնարկի պահին: Այս փոխարժեքը ֆիքսված է և կօգտագործվի արժույթների ապագա փոխանակման համար՝ անկախ հաշվարկման պահին շուկայական փոխարժեքներից: Արտարժույթի փաստացի փոխանակում տեղի չի ունենում մինչև համաձայնեցված ապագա ամսաթիվը: Գործարքը ստեղծվում է նախօրոք, իսկ դրույքաչափը կողպված է պայմանագրի կնքման ժամանակ: Ֆորվարդային պայմանագրի տևողությունը կարող է շատ տարբեր լինել: Այն կարող է լինել մեկ օրից կարճ կամ տևել մի քանի տարի՝ կախված ներգրավված կողմերի կարիքներից: Ֆորվարդային պայմանագրի առանձնահատկությունները, ներառյալ գումարը, ներգրավված արժույթները, փոխարժեքը և վճարման ամսաթիվը, բանակցվում և համաձայնեցվում են երկու կողմերի կողմից: Այս պայմանագիրը հարմարեցված է ներգրավված կողմերի հատուկ կարիքներին համապատասխանելու համար:

Ֆորվարդային գործարքները սովորաբար օգտագործվում են արժույթի տատանումների ռիսկից հեջավորման համար: Ապագա ամսաթվի համար որոշակի փոխարժեքը փակելով՝ ձեռնարկությունները և ներդրողները կարող են պաշտպանվել իրենց փոխարժեքների անբարենպաստ շարժումներից, որոնք կարող են ազդել նրանց ֆինանսական արդյունքների վրա: Միջազգային առևտրով զբաղվող ձեռնարկությունների համար ֆորվարդային պայմանագրերն օգնում են բյուջետավորմանը և ֆինանսական պլանավորմանը` ամրագրելով ծախսերն ու եկամուտները իրենց հայրենի արժույթով, այդպիսով վերացնելով փոխարժեքի շարժի հետ կապված անորոշությունը: Այն ընկերությունները, որոնք ապագայում ակնկալում են վճարումներ ստանալ կամ կատարել արտարժույթով, կարող են օգտագործել ֆորվարդային պայմանագրեր՝ արժույթի անբարենպաստ տեղաշարժերի ռիսկը կառավարելու համար: Օրինակ, եթե ամերիկյան ընկերությունն ակնկալում է վճարումներ ստանալ եվրոյով վեց ամսում, այն կարող է կողպել ընթացիկ փոխարժեքը՝ ապահովելու համար կանխատեսելի գումար ստանալ ԱՄՆ դոլարով:

NDF

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Սրանք ֆինանսական ածանցյալ գործիքներ են, որոնք օգտագործվում են միջազգային շուկաներում ազատ առևտուր չունեցող արժույթների փոխարժեքների հեջավորման կամ սպեկուլյացիայի համար։ Ոչ-առաքվող ֆորվարդը (NDF) ֆորվարդային պայմանագրի տեսակ է, որտեղ երկու կողմերը պայմանավորվում են արժութային զույգի փոխարժեքի մասին, բայց պայմանագիրը լուծում են ավելի լայնորեն վաճառվող արժույթով, ինչպիսին է ԱՄՆ դոլարը: Ի տարբերություն ստանդարտ ֆորվարդային պայմանագրերի, որտեղ տեղի է ունենում արժույթների փաստացի փոխանակում, NDF-ները հաշվարկվում են կանխիկ: Սա նշանակում է, որ հիմքում ընկած արժույթների ֆիզիկական առաքում չկա. Փոխարենը, պայմանագիրը մարվում է հիմնական արժույթով (հաճախ ԱՄՆ դոլար)՝ հիմնվելով հաշվարկման պահին համաձայնեցված փոխարժեքի և սփոթ փոխարժեքի միջև եղած տարբերության վրա: Հաշվարկային գումարը հաշվարկվում է համաձայնեցված ֆորվարդային փոխարժեքի և պայմանագրի մարման ժամկետում գերակշռող սփոթ փոխարժեքի տարբերության հիման վրա: Այդ տարբերությունն այնուհետև կարգավորվում է հիմնական փոխարկելի արժույթով, սովորաբար ԱՄՆ դոլարով:

NDF-ները հիմնականում օգտագործվում են այն արժույթների համար, որոնք ազատ փոխարկելի չեն կամ ենթակա են փոխանակման վերահսկողության և սահմանափակումների: Օրինակները ներառում են արգենտինական պեսոն, չինական յուանը (օֆշոր) և հնդկական ռուփին (ոչ ռեզիդենտ): NDF-ները հատկապես օգտակար են զարգացող շուկաների արժույթների հետ գործ ունենալու համար, որտեղ սահմանափակումները խոչընդոտում են ուղղակի առևտուրը կամ առաքումը: Այս սահմանափակումները կարող են ներառել կապիտալի վերահսկողությունը կամ արժութային շուկաներում իրացվելիության բացակայությունը: Ընկերությունները և ներդրողները օգտագործում են NDF-ները` այս սահմանափակ արժույթներով հնարավոր անբարենպաստ շարժումներից պաշտպանվելու կամ դրանց շարժումները շահարկելու համար: Օրինակ՝ արգենտինական պեսոյի ազդեցության տակ գտնվող ընկերությունը կարող է օգտագործել NDF՝ փոխարժեքը փակելու համար՝ արժութային ռիսկից պաշտպանվելու համար:

Երկու կողմերը պայմանավորվում են ապագա ամսաթվի համար ֆորվարդային փոխարժեքի շուրջ: Նրանք նաև նշում են ենթադրյալ գումարը, որը արժույթի գումարն է, որի համար ֆորվարդային փոխարժեքը համաձայնեցված է: Պայմանագրի մարման պահին սփոթ փոխարժեքը (ընթացիկ փոխարժեքը) համեմատվում է համաձայնեցված ֆորվարդային փոխարժեքի հետ: Այնուհետև տարբերությունը կարգավորվում է հիմնական արժույթով, օրինակ՝ ԱՄՆ դոլարով: Ենթադրենք, որ ընկերությունը NDF պայմանագիր է կնքում արգենտինական պեսոները ԱՄՆ դոլարով փոխանակելու համար 95 ARS/USD ֆորվարդային փոխարժեքով, իսկ պայմանագիրը մարվում է երեք ամսից: Եթե ​​մարման ժամկետում սփոթ տոկոսադրույքը 98 ARS/USD է, ընկերությունը կստանա հաշվարկային գումար, որը հաշվարկվում է տարբերության հիման վրա (98 - 95) ARS/USD՝ հաշվարկված ԱՄՆ դոլարով:

NDF-ների առավելություններ են՝

- Մուտք դեպի սահմանափակ արժույթներ. NDF-ները միջոցներ են տրամադրում հեջավորման կամ սպեկուլյացիայի համար արժույթների վրա, որոնք չեն կարող ազատ վաճառվել սփոթ շուկայում:

- Ճկունություն. Նրանք առաջարկում են ճկունություն` կառավարելու արժույթների ազդեցությունը կապիտալի վերահսկմամբ կամ շուկայական սահմանափակումներով:

Թերություններն են՝

- Կողմնակիցների ռիսկ. Ինչպես ցանկացած ածանցյալ գործիքի դեպքում, ռիսկ կա, որ կոնտրագենտը կարող է չկատարել իր պարտավորությունը:

- Բարդություն. NDF-ները կարող են բարդ լինել և կարող են պահանջել մանրակրկիտ իմացություն, թե ինչպես են դրանք գնահատվում և հաշվարկվում[81]։

Սվոպ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արտարժույթի փոխանակման սվոպը ֆինանսական գործարք է, որտեղ երկու կողմերը պայմանավորվում են փոխանակել արժույթները որոշակի ժամկետով, իսկ հետո հետաձգել գործարքը ավելի ուշ: Այն ֆորվարդային գործարքների ամենատարածված տեսակներից մեկն է և լայնորեն օգտագործվում է արտարժույթի շուկայում տարբեր նպատակներով, ներառյալ իրացվելիության կառավարումը և հեջավորումը։ Արտարժույթի սվոպը ներառում է երկու միաժամանակյա գործարք. արժույթների սկզբնական փոխանակում սփոթ փոխարժեքով և նույն արժույթների ապագա փոխանակում ֆորվարդային փոխարժեքով: Այս գործարքը կողմերին թույլ է տալիս կարճաժամկետ իրացվելիություն ձեռք բերել մեկ արժույթով` միաժամանակ համաձայնելով վերադարձնել սկզբնական գումարը մյուս արժույթով ավելի ուշ: Սկզբնական գործարքը ներառում է մեկ արժույթի որոշակի գումարի փոխանակում մյուսի հետ ընթացիկ սփոթ փոխարժեքով: Միևնույն ժամանակ, կողմերը համաձայնում են հետաձգել փոխանակումը որոշակի ապագա ամսաթվով` նախապես որոշված ​​ֆորվարդային փոխարժեքով: Ի տարբերություն բորսաներում շրջանառվող ֆյուչերսային պայմանագրերի, արտարժույթի սվոպները հարմարեցված համաձայնագրեր են երկու կողմերի միջև: Դրանք արտաբորսայական (OTC) պայմանագրեր են, ինչը նշանակում է, որ դրանք կնքնվում են ուղղակի բանակցությունների միջոցով առանց բորսայի:

Ավանդը, որը հաճախ կոչվում է գրավ, սովորաբար պահանջվում է դիրքն ապահովելու և կոնտրագենտի ռիսկը կառավարելու համար: Այս ավանդը երաշխավորում է, որ երկու կողմերն էլ կատարում են իրենց պարտավորությունները և պահվում են մինչև փոխանակման ավարտը: Երկու կողմերը պայմանավորվում են գումարի և արժույթների շուրջ, որոնք պետք է փոխանակվեն ընթացիկ սփոթ փոխարժեքով: իևնույն ժամանակ, նրանք պայմանավորվում են ֆորվարդային փոխարժեքի շուրջ` հետագայում նույն քանակությամբ արժույթների փոխանակման համար: Օրինակ, նրանք համաձայնում են փոխանակել 10 միլիոն դոլարը 9 միլիոն եվրոյի հետ վեց ամսից ի սկզբանե որոշված ​​ֆորվարդային փոխարժեքով:

Բանկերն ու կորպորացիաները օգտագործում են սվոպներ` կարճաժամկետ իրացվելիության կարիքները կառավարելու համար: Օրինակ՝ ընկերությանը կարող է անհրաժեշտ լինել կարճ ժամկետով եվրո փոխառել, բայց ակնկալում է, որ ապագայում հասանելի կլինի դոլար: Արտարժույթի փոխանակումը թույլ է տալիս նրան այժմ ապահովել եվրո, իսկ ավելի ուշ համաձայնվելով վերադարձնել դրանք դոլարով:

Արտարժութային սվոպներն օգտագործվում են արժութային ռիսկից հեջավորման համար: Օրինակ, եթե ընկերությունն ապագայում ակնկալում է ստանալ կամ վճարել արտարժույթով, այն կարող է օգտագործել արտարժույթի սվոպ՝ փոխարժեքը փակելու և արժույթի անբարենպաստ շարժումներից պաշտպանվելու համար: Առևտրականները կարող են սվոպներ օգտագործել արժույթների միջև տոկոսադրույքների տարբերություններն օգտագործելու համար: Փոխանակելով արժույթները՝ նրանք կարող են օգտվել շահավետ տոկոսադրույքների տարբերություններից:

Սվոպ գործարքների առավելություններն են՝

- Ճկունություն. արտարժույթի փոխանակումները կարող են հարմարեցվել ներգրավված կողմերի հատուկ կարիքներին բավարարելու համար:

- Իրացվելիության կառավարում. Դրանք ապահովում են արժութային իրացվելիության կարճաժամկետ կարիքների կառավարման մեխանիզմ:

Թերություններն են՝

- Կողմնակիցների ռիսկ. Ինչպես բոլոր OTC գործարքների դեպքում, կա վտանգ, որ կոնտրագենտը կարող է չկատարել իր պարտավորությունը:

- Բարդություն. Փոխանակումները կարող են բարդ լինել, հատկապես այն կողմերի համար, ովքեր ծանոթ չեն ֆորվարդային փոխարժեքների մեխանիզմին և արժույթի շարժի հետևանքներին:

Ֆյուչերս

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արժութային ֆյուչերսային պայմանագրերը ստանդարտացված համաձայնագրեր են` ապագայում որոշակի քանակությամբ արժույթի կանխորոշված ​​գնով գնելու կամ վաճառելու համար: Դրանք ունեն ֆիքսված պայմաններ՝ կապված արժույթի չափի, պայմանագրի չափի և մարման ամսաթվի հետ: Այս ստանդարտացումը հեշտացնում է առևտուրը բորսաներում: Ի տարբերություն ֆորվարդային պայմանագրերի, որոնք բանակցվում են առանց բորսայի (OTC), ֆյուչերսային պայմանագրերը վաճառվում են պաշտոնական բորսաներում (օրինակ՝ Չիկագոյի ապրանքային բորսայում կամ CME-ում): Սա ապահովում է ավելի մեծ թափանցիկություն և իրացվելիություն: Արժութային ֆյուչերսների միջին պայմանագրի տևողությունը սովորաբար մոտ երեք ամիս է, չնայած տարբեր բորսաներ կարող են առաջարկել տարբեր մարման ժամկետներով պայմանագրեր: Ֆյուչերսային պայմանագրերը հիմնականում ներառում են տոկոսագումարներ, ինչը նշանակում է, որ պայմանագրերը արտացոլում են փոխադրման արժեքը, ներառյալ տոկոսադրույքների տարբերությունները երկու արժույթների միջև: Ֆյուչերսային պայմանագրերը նշվում են օրական կտրվածքով, ինչը նշանակում է, որ շահույթը և վնասը հաշվարկվում և մարվում են յուրաքանչյուր առևտրային օրվա վերջում[82]: Սա նվազեցնում է մինչև մարման ժամկետը պայմանագրերի պահպանման հետ կապված վարկային ռիսկը, քանի որ օգուտներն ու վնասներն իրականացվում են ամեն օր: Յուրաքանչյուր առևտրային օրվա վերջում ֆյուչերսային դիրքի արժեքը ճշգրտվում է՝ արտացոլելու ընթացիկ շուկայական գները: Եթե ​​շուկան շարժվում է դիրքի օգտին, ապա վաճառողի հաշիվը մուտքագրվում է: Եթե ​​շուկան շարժվում է դիրքի հակառակ, հաշիվը դեբետագրվում է:

Հաշվարկի ամսաթվին պայմանագիրը կամ փակվում է` դիրքը հաշվանցելով հավասար և հակառակ առևտրով, կամ, եթե պահվում է մինչև ժամկետի ավարտը, մարվում է պայմանագրի պայմաններին համապատասխան: Որոշ պայմանագրեր կարող են մարվել կանխիկ, մինչդեռ մյուսները կարող են պահանջել հիմքում ընկած արժույթների ֆիզիկական առաքում: Բազմազգ կորպորացիաները (MNCs) և ձեռնարկությունները օգտագործում են արժութային ֆյուչերսներ արժույթի տատանումներից հեջավորման համար: Օրինակ, ամերիկյան ընկերությունը, որը ակնկալում է եվրո ստանալ երեք ամսում, կարող է օգտագործել ֆյուչերսները՝ փոխարժեքը փակելու և արժույթի անբարենպաստ տեղաշարժի ռիսկը մեղմելու համար: Թրեյդերները և ներդրողները օգտագործում են արժույթի ֆյուչերսները` սպեկուլյացիայի համար ապագա փոխարժեքի շարժումները: Կանխատեսելով, թե ինչպես կշարժվի արժույթի զույգը, սպեկուլյանտները կարող են շահույթ ստանալ գների փոփոխություններից՝ առանց իրական արժույթները պահելու անհրաժեշտության: Արբիտրաժորներն օգտագործում են արժութային ֆյուչերսները` շահագործելու գների անհամապատասխանությունները ֆյուչերսների շուկայի և սփոթ շուկայի կամ տարբեր ֆյուչերսային պայմանագրերի միջև:

Ֆյուչերսային պայմանագրերի առավելություններն են՝

- Ստանդարտացում. Ստանդարտացված պայմանագրերը և բորսայական առևտուրն ապահովում են առևտրի իրացվելիություն և հեշտություն:

- Օրական հաշվարկ. Նվազեցնում է վարկային ռիսկը` ամեն օր շուկայական դիրքերը նշելով:

- Թափանցիկություն. Բորսայական առևտուրն առաջարկում է գնագոյացման և պայմանագրային պայմանների թափանցիկություն:

Թերություններն են՝

- Պայմանագրի չափը. Ստանդարտ պայմանագրի չափերը կարող են չհամապատասխանել բոլոր առևտրականներին կամ ձեռնարկություններին:

- Կորուստների ներուժ. Թեև ամենօրյա հաշվարկը նվազեցնում է վարկային ռիսկը, դա նաև նշանակում է, որ թրեյդերները կարող են զգալի վնասներ կրել, եթե շուկան շարժվի հակառակ իրենց դիրքորոշման:

- Սահմանափակ ճկունություն. Ֆյուչերսային պայմանագրերն ավելի քիչ ճկուն են` համեմատած ֆորվարդների հետ, քանի որ դրանք ստանդարտացված են և վաճառվում են բորսաներում:

Օպցիոն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արտարժույթի օպցիոնները, որոնք սովորաբար կոչվում են FX օպցիոններ, ֆինանսական ածանցյալ գործիքներ են, որոնք սեփականատիրոջը տալիս են նախապես համաձայնեցված մի արժույթի որոշակի գումարը մյուսի հետ փոխանակելու իրավունք, բայց ոչ պարտավորություն: Արտարժութային օպցիոնը իրավունք է տալիս, բայց ոչ պարտավորությանը, գնել կամ վաճառել արժութային զույգը կանխորոշված ​​փոխարժեքով, որը հայտնի է որպես «strike price»: Օպցիոնը կարող է իրականացվել ժամկետի ավարտին կամ դրանից առաջ՝ կախված օպցիոնի տեսակից:

- FX օպցիոնների տեսակներն են.

- Call ապցիոն. սեփականատիրոջը իրավունք է տալիս գնել արժութային զույգի որոշակի քանակություն strike price-ով:

- Put օպցիոն. իրավունք է տալիս սեփականատիրոջը վաճառել արժութային զույգի որոշակի քանակություն strike price-ով։

Թրեյդերը կամ ներդրողը գնում է արտարժույթի օպցիոն՝ վճարելով պրեմիում (օպցիոնի գնման արժեքը՝ կանխավճարով: Այս հավելավճարը վերադարձելի չէ և ներկայացնում է օպցիոնի գինը): Սա նրանց իրավունք է տալիս գնել կամ վաճառել արժութային զույգը գործադուլային գնով մինչև ժամկետի ավարտը կամ դրա ժամկետը: Սպառման ժամկետի ավարտին կամ դրանից առաջ, սեփականատերը կարող է ընտրել օգտվել օպցիոնից, եթե այն բարենպաստ է: Օրինակ, եթե շուկայական փոխարժեքն ավելի լավ է, քան գնման օպցիոնի strike price-ը, սեփականատերը կարող է օգտագործել արժույթն ավելի ցածր գործադուլային գնով գնելու տարբերակը: Օպցիոնը կիրառվելու դեպքում մարվում է իր պայմաններին համապատասխան: Օպցիոնները կարող են մարվել կանխիկ կամ արժույթների փաստացի առաքմամբ՝ կախված պայմանագրի առանձնահատկություններից:

FX օպցիոնների շուկան ամենախորը, ամենամեծ և իրացվելի օպցիոնների շուկան է աշխարհում: Դա պայմանավորված է արժույթի առուվաճառքի մեծ ծավալով և հեջավորման և սպեկուլյացիաների համար տարբերակների լայն կիրառմամբ: Գործարարներն ու ներդրողները օգտագործում են արտարժույթի տարբերակները` արժույթի տատանումներից պաշտպանվելու համար: Օրինակ՝ արտարժույթով ապագա վճարումներ ակնկալող ընկերությունը կարող է օգտագործել տարբերակներ՝ փոխարժեքը փակելու և արժույթի անբարենպաստ շարժումներից պաշտպանվելու համար: Թրեյդերները և ներդրողները նաև օգտագործում են արտարժույթի արտարժույթի տարբերակները ապագա արժույթի շարժումները շահարկելու համար: Օգտագործելով օպցիոնները, նրանք կարող են պոտենցիալ շահույթ ստանալ սահմանափակ ռիսկով փոխարժեքի փոփոխություններից, քանի որ առավելագույն կորուստը սահմանափակվում է վճարված հավելավճարով:

Օպցիոնների առավելություններն են.

- Ճկունություն. Ապահովում է արժույթների փոխանակման իրավունք, բայց ոչ պարտավորություն՝ առաջարկելով արժույթի կառավարման ճկունություն:

- Ռիսկերի կառավարում. Օգտակար է արժույթի անբարենպաստ շարժումներից հեջավորման համար` միաժամանակ նպաստավոր տեղաշարժերին մասնակցելու հնարավորություն:

- Լծակներ. Թույլ է տալիս թրեյդերներին վերահսկել մեծ քանակությամբ արժույթ համեմատաբար փոքր ներդրումներով (պրեմիում):

Թերություններն են՝

- Պրեմիումի արժեքը. Նախնական արժեքը (պրեմիում) կարող է նշանակալի լինել, և եթե օպցիոնը չիրականացվի, այդ արժեքը կորչում է:

- Բարդություն. օպցիոնները կարող են բարդ լինել և պահանջում են տարբեր գործոնների ըմբռնում, ինչպիսիք են անկայունությունը, ժամանակի կորուստը այլն։

Սպեկուլյացիա

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արտարժույթի սպեկուլյացիան կամ արտարժույթի սպեկուլյացիան վիճելի թեմա է տնտեսագիտության մեջ, որը հաճախ դիտարկվում է տարբեր ակնարկներով՝ կախված շուկայի դինամիկայի, տնտեսական կայունության և քաղաքականության հետևանքների վերաբերյալ մեկի տեսակետից։ Տնտեսագետները, ինչպիսին է Միլթոն Ֆրիդմանը, պնդում են, որ արժույթի սպեկուլյանտները կարող են կայունացնող դեր խաղալ արտարժույթի շուկայում[83]: Նրանք կարծում են, որ սպեկուլյանտներն օգնում են պահպանել շուկայի իրացվելիությունը և հարթակ են տրամադրում հեջերներին ռիսկը փոխանցելու համար: Գնելով կամ վաճառելով արժույթներ` հիմնվելով ապագա շարժումների վերաբերյալ իրենց ակնկալիքների վրա, սպեկուլյանտներն օգնում են շտկել արժույթի արժեքների անհամապատասխանությունները: Թերագնահատված արժույթների գնման և գերագնահատված արժույթների վաճառքի այս գործընթացը տեսականորեն կարող է հանգեցնել ավելի ճշգրիտ փոխարժեքների: Սպեկուլյանտները ենթադրում են ռիսկ, որը ուրիշները չեն ցանկանում կրել: Հեջերները, ինչպիսիք են բիզնեսները և ներդրողները, օգտվում են փոխարժեքները փակելու և իրենց արժութային ռիսկերը կառավարելու կարողությունից, մինչդեռ սպեկուլյանտները փոխհատուցվում են այդ ռիսկը ստանձնելու համար։

Գրիգորի Միլմանը սպեկուլյանտներին նկարագրում է որպես «զգոններ», որոնք պարտադրում են տնտեսական իրողությունները և միջազգային համաձայնագրերը: Երբ երկրները սխալ են կառավարում իրենց տնտեսությունները կամ ստեղծում են անկայուն տնտեսական փուչիկներ, սպեկուլյանտները կարող են արագացնել ճշգրտման անխուսափելի գործընթացը: Այս տեսակետից, սպեկուլյանտներն օգնում են շտկել տնտեսական անհավասարակշռությունը և տրամադրել վաղ նախազգուշացումներ տնտեսական վատ կառավարման մասին: Սպեկուլյանտների կողմից առաջացած արագ փլուզումը կարող է նախընտրելի համարվել երկարատև սխալ կառավարումից, որը հետագայում կարող է հանգեցնել ավելի մեծ, ավելի վնասակար ճգնաժամի[84]:

Ջոզեֆ Ստիգլիցի նման տնտեսագետները պնդում են, որ սպեկուլյանտների դրական տեսակետը հաճախ արմատավորված է քաղաքական և ազատ շուկայական գաղափարախոսություններում, այլ ոչ թե էմպիրիկ տնտեսագիտության մեջ: Նրանք ենթադրում են, որ սպեկուլյացիաները կարող են ավելի շատ սրել ֆինանսական անկայունությունը, քան կայունացնել այն: Քննադատները պնդում են, որ սպեկուլյատիվ գործունեությունը կարող է հանգեցնել չափազանց անկայունության և խաթարել տնտեսական կայունությունը: Լայնածավալ սպեկուլյատիվ հարձակումները կարող են առաջացնել արժութային ճգնաժամեր՝ հանգեցնելով կտրուկ արժեզրկման և տնտեսական ցնցումների[85]։

Այն երկրները, որոնք լուրջ արժութային ճգնաժամ են ապրել, հաճախ մեղադրում են սպեկուլյանտներին իրենց տնտեսական խնդիրները սրելու համար: Օրինակ, 1997 թվականի ասիական ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ Մահաթիր Մոհամադը, որն այն ժամանակ Մալայզիայի վարչապետն էր, մեղադրեց Ջորջ Սորոսի նման սպեկուլյանտներին մալայզիական ռինգգիթի արժեզրկման պատճառ դառնալու մեջ: Նա պնդում էր, որ նման սպեկուլյատիվ հարձակումները վնասակար են ազգային տնտեսության և նրա կայունության համար: Շահարկումը հաճախ դիտվում է որպես մոլախաղի ձև, քան ներդրումներ: Քննադատները պնդում են, որ սպեկուլյատիվ գործունեությունը չի նպաստում կապիտալի ձևավորմանը կամ երկարաժամկետ տնտեսական աճին, ի տարբերություն բաժնետոմսերում կամ պարտատոմսերում ներդրումների: Փոխարենը նրանք կարող են ապակայունացնել տնտեսությունները և խաթարել տնտեսական քաղաքականությունը:

1992-ին արժույթի սպեկուլյացիաները ստիպեցին Շվեդիայի կենտրոնական բանկին` Riksbank-ին, կարճ ժամանակով բարձրացնել տոկոսադրույքները մինչև տարեկան 500%` շվեդական կրոնը պաշտպանելու համար, ինչը հանգեցրեց հարկադիր արժեզրկման: Այս իրադարձությունը ցույց տվեց, թե ինչպես սպեկուլյատիվ հարձակումները կարող են ճնշել ազգային դրամավարկային քաղաքականությունը և հանգեցնել ծայրահեղ քայլերի[86]:

1997 թվականի ասիական ֆինանսական ճգնաժամի հետևանքով մի քանի երկրներ, ներառյալ Թաիլանդը և Մալայզիան, արժույթի կտրուկ արժեզրկումներ ունեցան: Սպեկուլյատորները մեղադրվում էին այս ճգնաժամերի սրման մեջ, թեև հիմքում ընկած տնտեսական թուլությունները նույնպես դեր խաղացին[87]:

Ռիսկի նկատմամբ հակակրանք

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
MSCI World Index of Equities-ը նվազել է, մինչդեռ ԱՄՆ դոլարի ինդեքսն աճել է

Ռիսկի նկատմամբ հակակրանքը վերաբերում է առևտրային վարքագծին, որտեղ շուկայի մասնակիցները զգուշանում են հնարավոր անբարենպաստ իրադարձություններից և կարգավորում են իրենց պորտֆելները՝ նվազագույնի հասցնելու ռիսկը: Այս վարքագիծը զգալիորեն ազդում է արտարժույթի (արտարժույթի) շուկայի վրա, հատկապես անորոշության կամ ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ: Ռիսկից հակակրանքը միտում է թրեյդերների և ներդրողների շրջանում՝ խուսափելու ռիսկային ընկալվող ակտիվներից՝ հօգուտ նրանց, ովքեր համարվում են ավելի անվտանգ: Երբ բախվում են անորոշության կամ պոտենցիալ անբարենպաստ իրադարձությունների հետ, ռիսկերից խուսափող թրեյդերները լուծարում են իրենց դիրքերը ռիսկային ակտիվներում և իրենց ներդրումները տեղափոխում ավելի քիչ ռիսկային ակտիվների: Արտարժույթի շուկայում ռիսկի հակակրանքը սովորաբար դրսևորվում է որպես զարգացող շուկաների պահվող արժույթներից կամ ավելի բարձր ռիսկի հետ կապված արժույթներից դեպի ապահով արժույթներ պահելու անցում: Ապահով արժույթները ընկալվում են որպես կայուն և ավելի քիչ հավանական է, որ դրանց վրա ազդի շուկայական տուրբուլենտությունը: Դրանցից են՝

- Safe-Haven արժույթներ. Սրանք արժույթներ են, որոնք հակված են ամրապնդման շուկայական սթրեսի կամ տնտեսական անորոշության ժամանակ: Ընդհանուր անվտանգ ապաստան արժույթները ներառում են[88] ՝

- ԱՄՆ դոլար (USD). Հաճախ համարվում է ամենաապահով արժույթը` իր կայունության, իրացվելիության և ԱՄՆ տնտեսության մեծության պատճառով:

- Շվեյցարական ֆրանկ (CHF): Հայտնի է իր կայունությամբ և ռիսկային ակտիվների հետ ցածր հարաբերակցությամբ:

- Ճապոնական իեն (JPY)։ Համարվում է ապահով ապաստարան՝ շնորհիվ Ճապոնիայի կայուն տնտեսության և նրա՝ որպես համաշխարհային խոշոր վարկատուի դերի:

Ռիսկերի մեծ հակակրանքի ժամանակաշրջաններում թրեյդերները կարող են վաճառել ավելի թույլ տնտեսական հիմունքներով կամ ավելի բարձր ռիսկ ունեցող երկրների արժույթները և գնել ապահով արժույթներ: Պահանջարկի այս փոփոխությունը կարող է հանգեցնել անվտանգ ապաստարանի արժույթների արժեքի բարձրացմանը, մինչդեռ ավելի ռիսկային արժույթների արժեքը նվազում է:

2008 թվականի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամը բնութագրվում էր ֆինանսական շուկաների լուրջ խանգարումներով, բաժնետոմսերի գների կտրուկ անկմամբ և ֆինանսական հաստատությունների և տնտեսությունների կայունության նկատմամբ անորոշության աճով[89]: Ճգնաժամի ընթացքում, չնայած ճգնաժամի ուժեղ կենտրոնացմանը ԱՄՆ տնտեսության և ֆինանսական հատվածի վրա, ԱՄՆ դոլարը զգալիորեն ամրապնդվեց: Դա մասամբ պայմանավորված էր նրա՝ որպես համաշխարհային պահուստային արժույթի և ապահով ակտիվի դերով: Ներդրողները և առևտրականները հավաքվեցին դեպի ԱՄՆ դոլար՝ որպես ապաստան արժեթղթերի անկումային շուկաներից և բարձր ռիսկային միջավայրից: Ճգնաժամի ընթացքում ԱՄՆ դոլարի ամրապնդումը, չնայած ԱՄՆ-ում ֆինանսական ցնցումներին, ցույց է տալիս, թե ինչպես շուկայական տրամադրությունները և ռիսկերից հակակրանքը երբեմն կարող են գերագնահատել տնտեսական հիմունքները: Անվտանգության և կայունության մասին թրեյդերների ընկալումները կարող են ավելի շատ խթանել արժույթի շարժը, քան հիմքում ընկած տնտեսական վիճակագրությունը:

Ռիսկից զզվելը կարող է հանգեցնել արժութային շուկաներում անկայունության աճի, քանի որ թրեյդերները արձագանքում են նորություններին և անորոշություններին: Արտարժույթի զույգերը, որոնք ներառում են ապահով ապաստարան արժույթներ, կարող են զգալի տեղաշարժեր ունենալ շուկայական տրամադրությունների տեղաշարժի հետ մեկտեղ:

Բիզնեսի և ներդրողների համար ռիսկի հակակրանքը և արժութային շուկաների վրա դրա ազդեցությունը հասկանալը կարևոր է արժութային ռիսկի կառավարման համար: Միջազգային առևտրով կամ ներդրումներով զբաղվող ընկերությունները կարող են կարիք ունենալ օգտագործել հեջավորման ռազմավարություններ՝ պաշտպանվելու շուկայական տրամադրությունների փոփոխություններից առաջացած արժույթի անբարենպաստ շարժումներից: Թեև ռիսկի հակակրանքը հաճախ դրդում է արժույթի շարժումներին` հիմնված տրամադրությունների վրա, կարևոր է նաև վերահսկել տնտեսական ցուցանիշները և շուկայական պայմանները` հասկանալու համար արժույթի տատանումների ավելի լայն համատեքստը:

Արժույթի փոխադրման առևտուրը

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Արժույթի փոխադրման առևտուրը հայտնի արտարժույթի ռազմավարություն է, որտեղ թրեյդերը փող է վերցնում ցածր տոկոսադրույքով արժույթով և օգտագործում այն ​​ավելի բարձր տոկոսադրույքով արժույթում ներդրումներ կատարելու համար: Նպատակն է շահույթ ստանալ տոկոսադրույքների տարբերությունից, որը հայտնի է որպես տոկոսադրույքի դիֆերենցիալ: Վաճառողը միջոցներ է վերցնում ցածր տոկոսադրույքով արժույթով: Ցածր տոկոսադրույքով արժույթների ընդհանուր օրինակներն են ճապոնական իենը (JPY) կամ շվեյցարական ֆրանկը (CHF), թեև կոնկրետ ընտրությունը կարող է տարբեր լինել՝ կախված շուկայական պայմաններից: Փոխառված միջոցներն այնուհետև փոխարկվում են ավելի բարձր տոկոսադրույքով արժույթի: Սովորաբար ընտրվում են ավելի բարձր տոկոսադրույքներ ունեցող երկրների արժույթները, ինչպիսիք են ավստրալիական դոլարը (AUD) կամ նորզելանդական դոլարը (NZD): Թրեյդերը տոկոս է վաստակում բարձր տոկոսադրույքով արժույթի վրա, մինչդեռ տոկոս է վճարում ցածր տոկոսադրույքով արժույթի վրա: Շահույթը (կամ վնասը) ստացվում է այս դրույքաչափերի տարբերությունից՝ հանած գործարքի ցանկացած ծախս:

Փոխադրական գործարքները հաճախ իրականացվում են լծակների միջոցով, ինչը թույլ է տալիս թրեյդերներին մեծացնել իրենց ազդեցությունը տոկոսադրույքի տարբերության նկատմամբ: Օրինակ, եթե թրեյդերը պարտք է վերցնում իր ներդրումային գումարի 10 անգամ, տոկոսադրույքների փոքր տարբերությունները կարող են հանգեցնել զգալի շահույթի կամ վնասի: Եթե տոկոսադրույքի տարբերությունը մեծ է, և փոխարժեքները մնում են կայուն, փոխադրման գործարքները կարող են լինել շատ շահավետ: Փոխադրման գործարքներում օգտագործվող լծակները կարող են մեծացնել այդ եկամուտները: Առևտրականները կարող են կանոնավոր տոկոսային եկամուտ ստանալ ավելի բարձր եկամտաբեր արժույթը պահելուց: Այս եկամուտը կարող է ապահովել կայուն դրամական հոսք՝ կախված առևտրի չափից և ներգրավված տոկոսադրույքներից: Փոխարժեքի առևտրի առաջնային ռիսկը փոխարժեքի զգալի տատանումների ներուժն է: Եթե ​​ավելի բարձր տոկոսադրույքով արժույթը զգալիորեն արժեզրկվում է փոխառված արժույթի նկատմամբ, դա կարող է հանգեցնել զգալի կորուստների՝ պոտենցիալ փոխհատուցելով տոկոսադրույքով շահույթը: Լծակների օգտագործումը կարող է մեծացնել ինչպես շահույթը, այնպես էլ վնասը: Թեև լծակները կարող են մեծացնել տոկոսադրույքի տարբերությունից եկամտաբերությունը, այն նաև մեծացնում է մեծ կորուստների ռիսկը, եթե առևտուրը շարժվի վաճառողի դեմ: Կենտրոնական բանկերի կողմից տոկոսադրույքների փոփոխությունները կարող են ազդել փոխադրումների վրա: Եթե ​​բարձր տոկոսադրույքով արժույթի կենտրոնական բանկը նվազեցնի տոկոսադրույքները կամ ցածր տոկոսադրույքով արժույթի կենտրոնական բանկը բարձրացնի տոկոսադրույքները, տոկոսադրույքի տարբերությունը կարող է նեղանալ կամ նույնիսկ հակադարձել՝ ազդելով առևտրի շահութաբերության վրա:

Փոխադրվող գործարքները կարող են զգայուն լինել շուկայական տրամադրությունների և տնտեսական իրադարձությունների նկատմամբ: Օրինակ՝ աշխարհաքաղաքական իրադարձությունները, տնտեսական տվյալների հրապարակումը կամ ֆինանսական ճգնաժամերը կարող են հանգեցնել արժույթի արժեքների հանկարծակի տեղաշարժերի՝ ազդելով փոխադրումների վրա:

Գրականություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ծանոթագրություններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
  1. ↑ Neil Record, Currency Overlay (Wiley Finance Series)
  2. ↑ Global imbalances and destabilizing speculation Արխիվացված 17 Հոկտեմբեր 2016 Wayback Machine (2007), UNCTAD Trade and development report 2007 (Chapter 1B).
  3. ↑ 3,0 3,1 3,2 «Triennial Central Bank Survey of foreign exchange and OTC derivatives markets in 2022». 27 October 2022.
  4. ↑ CR Geisst – Encyclopedia of American Business History Infobase Publishing, 1 January 2009 Retrieved 14 July 2012 1438109873
  5. ↑ GW Bromiley – International Standard Bible Encyclopedia: A–D William B. Eerdmans Publishing Company, 13 February 1995 Retrieved 14 July 2012 0802837816
  6. ↑ T Crump – The Phenomenon of Money (Routledge Revivals) Taylor & Francis US, 14 January 2011 Retrieved 14 July 2012 0415611873
  7. ↑ Johannes Hasebroek – Trade and Politics in Ancient Greece Biblo & Tannen Publishers, 1 March 1933 Retrieved 14 July 2012 0819601500
  8. ↑ S von Reden (2007 Senior Lecturer in Ancient History and Classics at the University of Bristol, UK) - Money in Ptolemaic Egypt: From the Macedonian Conquest to the End of the Third Century BC (p.48) Cambridge University Press 6 December 2007 0521852641 [Retrieved 25 March 2015]
  9. ↑ Mark Cartwright. «Trade in Ancient Greece». World History Encyclopedia.
  10. ↑ RC Smith, I Walter, G DeLong – Global Banking Oxford University Press, 17 January 2012 Retrieved 13 July 2012 0195335937
  11. ↑ (tertiary) – G Vasari – The Lives of the Artists Retrieved 13 July 2012 019283410X
  12. ↑ (page 130 of ) Raymond de Roover – The Rise and Decline of the Medici Bank: 1397–94 Beard Books, 1999 Retrieved 14 July 2012 1893122328
  13. ↑ RA De Roover – The Medici Bank: its organization, management, operations and decline New York University Press, 1948 Retrieved 14 July 2012
  14. ↑ Cambridge dictionaries online – "nostro account"
  15. ↑ Oxford dictionaries online – "nostro account"
  16. ↑ S Homer, Richard E Sylla A History of Interest Rates John Wiley & Sons, 29 August 2005 Retrieved 14 July 2012 0471732834
  17. ↑ T Southcliffe Ashton – An Economic History of England: The 18th Century, Volume 3 Taylor & Francis, 1955 Retrieved 13 July 2012
  18. ↑ (page 196 of) JW Markham A Financial History of the United States, Volumes 1–2 M.E. Sharpe, 2002 Retrieved 14 July 2012 0765607301
  19. ↑ (page 847) of M Pohl, European Association for Banking History – Handbook on the History of European Banks Edward Elgar Publishing, 1994 Retrieved 14 July 2012
  20. ↑ Habakkuk, H. J. (1987). Cambridge Economic History of Europe: Vol. 2: Trade and Industry in the Middle Ages (անգլերեն). Cambridge University Press. ISBN 978-0-521-08709-4.
  21. ↑ S Shamah – A Foreign Exchange Primer ["1880" is within 1.2 Value Terms] John Wiley & Sons, 22 November 2011 Retrieved 27 July 2102 1119994896
  22. ↑ T Hong – Foreign Exchange Control in China: First Edition (Asia Business Law Series Volume 4) Kluwer Law International, 2004 9041124268 Retrieved 12 January 2013
  23. ↑ P Mathias, S Pollard – The Cambridge Economic History of Europe: The industrial economies : the development of economic and social policies Cambridge University Press, 1989 Retrieved 13 July 2012 0521225043
  24. ↑ S Misra, PK Yadav International Business: Text And Cases PHI Learning Pvt. Ltd. 2009 Retrieved 27 July 2012 8120336526
  25. ↑ P. L. Cottrell – Centres and Peripheries in Banking: The Historical Development of Financial Markets Ashgate Publishing, Ltd., 2007 Retrieved 13 July 2012 0754661210
  26. ↑ P. L. Cottrell (p. 75)
  27. ↑ J Wake – Kleinwort, Benson: The History of Two Families in Banking Oxford University Press, 27 February 1997 Retrieved 13 July 2012 0198282990
  28. ↑ J Atkin – The Foreign Exchange Market Of London: Development Since 1900 Psychology Press, 2005 Retrieved 13 July 2012 041534901X
  29. ↑ Laurence S. Copeland – Exchange Rates and International Finance Pearson Education, 2008 Retrieved 15 July 2012 0273710273
  30. ↑ M Sumiya – A History of Japanese Trade and Industry Policy Oxford University Press, 2000 Retrieved 13 July 2012 0198292511
  31. ↑ RC Smith, I Walter, G DeLong (p.4)
  32. ↑ AH Meltzer – A History of the Federal Reserve, Volume 2, Book 1; Books 1951–1969 University of Chicago Press, 1 February 2010 Retrieved 14 July 2012 0226520013
  33. ↑ (page 7 "fixed exchange rates" of) DF DeRosa –Options on Foreign Exchange Retrieved 15 July 2012
  34. ↑ K Butcher – Forex Made Simple: A Beginner's Guide to Foreign Exchange Success John Wiley and Sons, 18 February 2011 Retrieved 13 July 2012 0730375250
  35. ↑ J Madura – International Financial Management, Cengage Learning, 12 October 2011 Retrieved 14 July 2012 0538482966
  36. ↑ N DraKoln – Forex for Small Speculators Enlightened Financial Press, 1 April 2004 Retrieved 13 July 2012 0966624580
  37. ↑ SFO Magazine, RR Wasendorf, Jr.) (INT) – Forex Trading PA Rosenstreich – The Evolution of FX and Emerging Markets Traders Press, 30 June 2009 Retrieved 13 July 2012 1934354104
  38. ↑ J Jagerson, SW Hansen – All About Forex Trading McGraw-Hill Professional, 17 June 2011 Retrieved 13 July 2012 007176822X
  39. ↑ Franz Pick Pick's currency yearbook 1977 – Retrieved 15 July 2012
  40. ↑ Swoboda, Alexander K. (30 April 1976). Capital Movements and Their Control: Proceedings of the Second Conference of the International Center for Monetary and Banking Studies; Edited by Alexander K. Swoboda. BRILL. էջ 70. ISBN 9789028602953 – via Google Books.
  41. ↑ G Gandolfo – International Finance and Open-Economy Macroeconomics Springer, 2002 Retrieved 15 July 2012 3540434593
  42. ↑ City of London: The History Random House, 31 December 2011 Retrieved 15 July 2012 1448114721
  43. ↑ "Thursday was aborted by news of a record assault on the dollar that forced the closing of most foreign exchange markets." in The outlook: Volume 45, published by Standard and Poor's Corporation – 1972 – Retrieved 15 July 2012 → [1]
  44. ↑ «1973: The end of Bretton Woods When exchange rates learned to float». www.bundesbank.de (անգլերեն). Վերցված է 2024-07-04-ին.
  45. ↑ «About the IMF: History: The end of the Bretton Woods System (1972–81)». www.imf.org. Վերցված է 2024-07-04-ին.
  46. ↑ Fund, International Monetary (1976-09-01), «International Monetary Fund Annual Report 1976», International Monetary Fund Annual Report 1976 (անգլերեն), International Monetary Fund, doi:10.5089/9781616351885.011, ISBN 978-1-61635-188-5, Վերցված է 2024-07-04-ին
  47. ↑ H Giersch, K-H Paqué, H Schmieding – The Fading Miracle: Four Decades of Market Economy in Germany Cambridge University Press, 10 November 1994 Retrieved 15 July 2012 0521358698
  48. ↑ International Center for Monetary and Banking Studies, AK Swoboda – Capital Movements and Their Control: Proceedings of the Second Conference of the International Center for Monetary and Banking Studies BRILL, 1976 Retrieved 15 July 2012 902860295X
  49. ↑ ( -p. 332 of ) MR Brawley – iarchive:powermoneytraded00mark/page/332 University of Toronto Press, 2005 Retrieved 15 July 2012 1551116839
  50. ↑ "... forced to close for several days in mid-1972, ... The foreign exchange markets were closed again on two occasions at the beginning of 1973,.. " in H-J Rüstow New paths to full employment: the failure of orthodox economic theory Macmillan, 1991 Retrieved 15 July 2012 → [2]
  51. ↑ Chen, James (2009). Essentials of Foreign Exchange Trading. John Wiley & Sons. ISBN 978-0470464007. Վերցված է 15 November 2016-ին.
  52. ↑ Hicks, Alan (2000). Managing Currency Risk Using Foreign Exchange Options. Elsevier Science. ISBN 1855734915. Վերցված է 15 November 2016-ին.
  53. ↑ Johnson, G. G. (1985). Formulation of Exchange Rate Policies in Adjustment Programs. International Monetary Fund. ISBN 0939934507. Վերցված է 15 November 2016-ին.
  54. ↑ JA Dorn – China in the New Millennium: Market Reforms and Social Development Cato Institute, 1998 Retrieved 14 July 2012 1882577612
  55. ↑ B Laurens, H Mehran, M Quintyn, T Nordman – Monetary and Exchange System Reforms in China: An Experiment in Gradualism International Monetary Fund, 26 September 1996 Retrieved 14 July 2012 1452766126
  56. ↑ Y-I Chung – South Korea in the Fast Lane: Economic Development and Capital Formation Oxford University Press, 20 July 2007 Retrieved 14 July 2012 0195325451
  57. ↑ KM Dominguez, JA Frankel – Does Foreign Exchange Intervention Work? Peterson Institute for International Economics, 1993 Retrieved 14 July 2012 0881321044
  58. ↑ (page 211 – [source BIS 2007]) H Van Den Berg – International Finance and Open-Economy Macroeconomics: Theory, History, and Policy World Scientific, 31 August 2010 Retrieved 14 July 2012 9814293512
  59. ↑ PJ Quirk Issues in International Exchange and Payments Systems International Monetary Fund, 13 April 1995 Retrieved 14 July 2012 1557754802
  60. ↑ «Report on global foreign exchange market activity in 2013» (PDF). Triennial Central Bank Survey. Basel, Switzerland: Bank for International Settlements. September 2013. էջ 12. Վերցված է 22 October 2013-ին.
  61. ↑ "Derivatives in emerging markets", the Bank for International Settlements, 13 December 2010
  62. ↑ "The $4 trillion question: what explains FX growth since the 2007 survey?, the Bank for International Settlements, 13 December 2010
  63. ↑ Lilley, Mark (25 June 2020). «Euromoney FX Survey 2020 – results released».
  64. ↑ 64,0 64,1 Cocco, João F.; Gomes, Francisco J.; Martins, Nuno C. (2009-01-01). «Lending relationships in the interbank market». Journal of Financial Intermediation. 18 (1): 24–48. doi:10.1016/j.jfi.2008.06.003. ISSN 1042-9573.
  65. ↑ «Triennial Central Bank Survey Foreign exchange turnover in April 2016» (PDF). Triennial Central Bank Survey. Basel, Switzerland: Bank for International Settlements. September 2016. Վերցված է 1 September 2016-ին.
  66. ↑ Gabriele Galati, Michael Melvin (December 2004). «Why has FX trading surged? Explaining the 2004 triennial survey» (PDF). Bank for International Settlements.
  67. ↑ Alan Greenspan, The Roots of the Mortgage Crisis: Bubbles cannot be safely defused by monetary policy before the speculative fever breaks on its own. , the Wall Street Journal, 12 December 2007
  68. ↑ McKay, Peter A. (26 July 2005). «Scammers Operating on Periphery Of CFTC's Domain Lure Little Guy With Fantastic Promises of Profits». The Wall Street Journal. Վերցված է 31 October 2007-ին.
  69. ↑ Egan, Jack (19 June 2005). «Check the Currency Risk. Then Multiply by 100». The New York Times. Վերցված է 30 October 2007-ին.
  70. ↑ The Sunday Times (London), 16 July 2006
  71. ↑ Andy Kollmorgen (16 August 2021). «Overseas money transfers». choice.com.au.
  72. ↑ «Info» (PDF). www.pondiuni.edu.in.
  73. ↑ «Data» (PDF). nptel.ac.in.
  74. ↑ «Money transfer/remittance companies and bureaux de change». Open Textbooks for Hong Kong (անգլերեն). 2015-04-29. Վերցված է 2024-07-04-ին.
  75. ↑ «Reuters, CME launch global forex market platform». 2007-08-10.
  76. ↑ The Microstructure Approach to Exchange Rates, Richard Lyons, MIT Press (pdf chapter 1)
  77. ↑ Tille, Cédric; Stoffels, Nicolas; Gorbachev, Olga (August 2001). «To What Extent Does Productivity Drive the Dollar?» (PDF). doi:10.2139/ssrn.711362. S2CID 6486487. SSRN 711362. {{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (օգնություն)
  78. ↑ «Safe Haven Currency». Financial Glossary. Reuters. Արխիվացված է օրիգինալից 27 June 2013-ին. Վերցված է 22 April 2013-ին.
  79. ↑ John J. Murphy, Technical Analysis of the Financial Markets (New York Institute of Finance, 1999), pp. 343–375.
  80. ↑ Sam Y. Cross, All About the Foreign Exchange Market in the United States, Federal Reserve Bank of New York (1998), chapter 11, pp. 113–115.
  81. ↑ Gelet, Joseph (2016). Splitting Pennies. Elite E Services. 9781533331090.
  82. ↑ Arlie O. Petters; Xiaoying Dong (17 June 2016). An Introduction to Mathematical Finance with Applications: Understanding and Building Financial Intuition. Springer. էջեր 345–. ISBN 978-1-4939-3783-7.
  83. ↑ Michael A. S. Guth, "Profitable Destabilizing Speculation Արխիվացված 28 Հուլիս 2013 Wayback Machine," Chapter 1 in Michael A. S. Guth, Speculative behavior and the operation of competitive markets under uncertainty, Avebury Ashgate Publishing, Aldorshot, England (1994), 1-85628-985-0.
  84. ↑ Gregory J. Millman, Around the World on a Trillion Dollars a Day, Bantam Press, New York, 1995.
  85. ↑ What I Learned at the World Economic Crisis Joseph Stiglitz, The New Republic, 17 April 2000, reprinted at GlobalPolicy.org
  86. ↑ Redburn, Tom (17 September 1992). «But Don't Rush Out to Buy Kronor: Sweden's 500% Gamble». The New York Times. Վերցված է 18 April 2015-ին.
  87. ↑ Bloomfield, Robert J.; O'Hara, Maureen; Saar, Gideon (2007). «How Noise Trading Affects Markets: An Experimental Analysis». SSRN Electronic Journal. doi:10.2139/ssrn.994379. ISSN 1556-5068.
  88. ↑ Moon, Angela (5 February 2010). «Global markets – US stocks rebound, dollar gains on risk aversion». Reuters. Վերցված է 27 February 2010-ին.
  89. ↑ Stewart, Heather (9 April 2008). «IMF says US crisis is 'largest financial shock since Great Depression'». The Guardian. London. Վերցված է 27 February 2010-ին.

Արտաքին հղումներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
Ստացված է «https://hy.wikipedia.org/w/index.php?title=Արտարժույթի_շուկա_(ֆորեքս)&oldid=10087961» էջից