Jump to content

Ուղղաթիռային փող

Վիքիպեդիայից՝ ազատ հանրագիտարանից
Ֆինանսներ

Ֆինանսական իրավունք

Ֆինանսական համակարգ
Հանրային ֆինանսներ
Միջազգային ֆինանսներ

Պետական բյուջե
Պետական պարտք
Բյուջեի դեֆիցիտ
Հարկ

Տեղական բյուջե
Մասնավոր ֆինանսներ
Կորպորատիվ ֆինանսներ

Վարկ
Սպառողական պարտք
Տնային տնտեսությունների ֆինանսներ  • Աշխատանքային պայմանագիր

Կազմակերպության բյուջե
Ֆինանսական շուկաներ
Դրամի շուկա

Արժույթի շուկա
Ոսկու շուկաներ
Արժեթղթերի շուկա
Պարտատոմսերի շուկա
Ֆոնդային բորսա
Ապրանքային բորսա
Արտաբորսայական շուկա
Անշարժ գույք

Ժամկետային շուկա
Ֆինանսական գործիքներ
Բյուջե

Բյուջետային հաշվառում
Հարկեր
Ֆինանսավորում
Ֆինանսական պլանավորում
Ֆինանսական ակտիվներ
Պահումներ  • Արժույթ  • Փող  • Դրամ
Պարտատոմս  • Արժեթուղթ  • Կանխիկ  •Ժամկետային ավանդ  •
Ֆինանսական գործակիցներ  • Վարկային գիծ  •Դեպոզիտ  •
Ֆինանսական մենեջմենթ
Ածանցյալ գործիքներ  • Ֆյուչերսային գործարքներ  •
Ապահովագրություն
Ակրեդիտիվ
Փոխատվություն
Հիպոթեք
Օպցիոն
Ռեպո պայմանագիր

Ֆինանսական վերահսկողություն
Ֆինանսական ինստիտուտներ և կազմակերպություններ
Արժութային խորհուրդ

Կենտրոնական բանկ
Բանկ
Ներդրումային բանկ
Միջազգային հաշվարկների բանկ
Ներդրումային ընկերություն
Բրոքեր
Մասնակի բանկային պահուստավորում
Ոչ բանկային վարկային կազմակերպություն
Վարկային կոոպերատիվ
Ապահովագրական ընկերություն
Վարկային կազմակերպություն
Վարկային հիմնադրամ
Ներդրում (բանկային)
Հեջ ֆոնդեր
Դրամական զանգված
Վարձակալում
Փոխադարձ հիմնադրամ
Կենսաթոշակային ապահովագրություն
Կենսաթոշակային հիմնադրամ
Ղեկավար կազմակերպություն

Պետական գանձարան

Ուղղաթիռային փող (անգլ.՝ Helicopter money), առաջարկվող դրամավարկային քաղաքականություն է գնաճի նպատակադրման համար, որը երբեմն առաջարկվում է որպես քանակական մեղմացման (ՔՄ) այլընտրանք, երբ տնտեսությունը գտնվում է իրացվելիության ծուղակում (երբ տոկոսադրույքները մոտենում են զրոյին, իսկ տնտեսությունը մնում է անկման մեջ)։ Թեև ուղղաթիռային փողի առաջնային գաղափարը նկարագրում է կենտրոնական բանկերի կողմից անհատներին ուղղակի վճարումներ կատարելը, տնտեսագետները օգտագործել են «ուղղաթիռային փող» տերմինը՝ վկայակոչելու քաղաքականության գաղափարների լայն շրջանակ, ներառյալ բյուջետային դեֆիցիտների «մշտական» դրամավարկայնացումը՝ ապագա գնաճի կամ անվանական ՀՆԱ աճի մասին հավատալիքները սառցառելու լրացուցիչ տարրով՝ փոխելու սպասումները[1]։ Քաղաքականության երկրորդ խումբը, որը ավելի մոտ է ուղղաթիռային փողի սկզբնական նկարագրությանը և ավելի նորարարական է դրամավարկային պատմության համատեքստում, ներառում է կենտրոնական բանկի կողմից մասնավոր հատվածին ուղղակի փոխանցումներ կատարելը՝ բազային գումարով ֆինանսավորված, առանց ֆիսկալ մարմինների ուղղակի մասնակցության։ Սա նաև անվանվել է քաղաքացիական բաժին կամ ապագա սենյորաժի բաշխում[2]։

«ուղղաթիռային փող» անվանումը առաջին անգամ առաջ է բերել Միլթոն Ֆրիդմանը 1969 թվականին, երբ նա գրել է առակ ուղղաթիռից գումար գցելու մասին՝ նկարագրելու դրամավարկային ընդլայնման ազդեցությունները։ Գաղափարը վերականգնվել է տնտեսագետների կողմից որպես դրամավարկային քաղաքականության առաջարկ 2000-ական թվականների սկզբին՝ Ճապոնիայի Կոցրած տասնամյակից հետո։ 2002 թվականի նոյեմբերին Բեն Բերնանկեն, որը այն ժամանակ Դաշնային պահուստային համակարգի կառավարիչ էր, իսկ հետագայում նախագահ, առաջարկել է, որ ուղղաթիռային փողը միշտ կարող է օգտագործվել դեֆլյացիան կանխարգելելու համար։

ուղղաթիռային փող ներառող դրամավարկային քաղաքականությունը պահանջում է, որ կենտրոնական բանկերը գործեն բացասական կապիտալով։ Սա վերաբերում է տնտեսագիտության հին հարցին այն մասին, թե արդյոք գումարը միշտ պետք է լիովին ապահովված լինի բաժանված ակտիվներով (ոսկի, վարկեր), թե արդյոք ակտիվների ապահովության ցածր մակարդակները արդարացված են դեֆլյացիոն ճնշումներին հակադրելու համար։ Այս հարցը կրկին արդիական է դառնում ցածր տոկոսադրույքային քաղաքականությունների բացասական կողմնակի ազդեցությունների, ինչպես նաև կենտրոնական բանկի թվային արժույթի զարգացման պատճառով։

Ծագում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Թեև շատ նմանատիպ գաղափարներ նախկինում պաշտպանվել են տարբեր անձանց կողմից, ներառյալ մայոր Դուգլասի և Սոցիալական վարկաին շարժման, Նոբելյան մրցանակակիր տնտեսագետ Միլթոն Ֆրիդմանը հայտնի է որպես «ուղղաթիռային փող» տերմինի հեղինակ հիմա արդեն հայտնի «Փողի օպտիմալ քանակություն » (1969) աշխատությունում, որտեղ նա ներառել է հետևյալ առակը.

«Եկեք ենթադրենք, որ մի օր ուղղաթիռը թռչում է այս համայնքի վրայով և երկնքից գցում է լրացուցիչ 1000 դոլար թղթադրամ, որոնք, իհարկե, շտապ հավաքվում են համայնքի անդամների կողմից։ Եկեք նաև ենթադրենք, որ բոլորը համոզված են, որ սա եզակի իրադարձություն է, որը երբեք չի կրկնվելու»։

Սկզբնապես Ֆրիդմանի կողմից օգտագործված՝ նկարագրելու դրամավարկային քաղաքականության ազդեցությունը գնաճի և գումար պահելու ծախսերի վրա, քան որպես իրական քաղաքականության առաջարկ, այս գաղափարը այդ ժամանակից ի վեր ավելի ու ավելի շատ է քննարկվում տնտեսագետների կողմից որպես լուրջ այլընտրանք դրամավարկային քաղաքականության գործիքներին, ինչպիսին է քանակական մեղմացումը։ Իր կողմնակիցների համաձայն՝ ուղղաթիռային փողը ավելի արդյունավետ ճանապարհ կլիներ համախառն պահանջարկը բարձրացնելու համար, հատկապես իրացվելիության ծուղակի իրավիճակում, երբ կենտրոնական բանկերը հասել են այսպես կոչված «զրոյական ստորին սահմանին»։

Ֆրիդմանն ինքը վկայակոչում է բազային գումարով փոխանցման վճարումների ֆինանսավորումը որպես ապացույց, որ դրամավարկային քաղաքականությունը դեռ ունի ուժ, երբ ավանդական քաղաքականությունները ձախողվել են, իր 1968 թվականի AER նախագահական ելույթում Պիգուի էֆեկտի քննարկության ժամանակ[3]։ Մասնավորապես, Ֆրիդմանը պնդում է, որ «դրամավարկային քաղաքականության ազդեցության հանդեպ հավատի վերականգնումը... տնտեսագետների շրջանում ամուր կերպով խրախուսվել է Հաբերլերի կողմից սկսված, բայց Պիգուի անունով կոչված տեսական զարգացումների կողմից, որոնք մատնանշեցին ալիք՝ այսինքն՝ հարստության փոփոխությունները, որի միջոցով գումարի իրական քանակության փոփոխությունները կարող են ազդել համախառն պահանջարկի վրա, նույնիսկ եթե դրանք չեն փոխում տոկոսադրույքները»։ Ֆրիդմանը պարզ է, որ գումարը պետք է արտադրվի «այլ ճանապարհներով», քանց բաց շուկայական գործառնությունները, որոնք՝ ինչպես QE-ն՝ ներառում են «պարզապես գումարի փոխարինում այլ ակտիվներով՝ առանց ընդհանուր հարստությունը փոխելու»։ Ֆրիդմանը վկայակոչում է Գոտֆրիդ Հաբերլերի 1952 թվականին գրված աշխատությունը, որտեղ Հաբերլերը ասում է. «Ենթադրենք, որ գումարի քանակությունը ավելացվում է հարկային նվազեցումներով կամ կառավարական փոխանցման վճարումներով, իսկ ստացված դեֆիցիտը ֆինանսավորվում է կենտրոնական բանկից փոխառությամբ կամ պարզապես գումար տպելով»[4]։

Արդի բանավեճերի լույսի ներքո դրամավարկային և ֆիսկալ քաղաքականության բաժանման մասին նշելի է, որ Ֆրիդմանը այս քաղաքականությունները դիտում էր որպես դրամավարկային քաղաքականության ազդեցության ապացույց։ Նույն AER ելույթում նա խիստ քննադատական է պահանջարկը կայունացնելու ֆիսկալ միջոցների ժամանակի և արդյունավետության հանդեպ[փա՞ստ]։

Վերածնունդը 2000-ականներին

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ուղղաթիռային գցումների գաղափարը վերականգնվել է որպես լուրջ քաղաքականության առաջարկ 2000-ական թվականների սկզբին տնտեսագետների կողմից, որոնք դիտարկում էին Ճապոնիայից քաղված դասերը։ Բեն Բերնանկեն հայտնի կերպով ելույթ է ունեցել դեֆլյացիան կանխարգելելու մասին 2002 թվականի նոյեմբերին՝ որպես Ֆեդերալ Պահեստային Համակարգի կառավարիչ, որտեղ նա ասել է, որ Կեյնսը «մի անգամ կիսա-լրջորեն առաջարկել է, որպես հակադեֆլյացիոն միջոց, որ կառավարությունը լցնի շշերը արժույթով և թաղի դրանք հանքային ծակերում, որպեսզի հանրությունը բացահանի դրանք»։ Այդ ելույթում Բերնանկեն ինքը ասում է. «գումարով ֆինանսավորված հարկային նվազեցումը ըստ էության համարժեք է Միլթոն Ֆրիդմանի հայտնի 'ուղղաթիռային գցմանը' գումարի»[5]։ Այդ ելույթի ծանուցագրում Բերնանկեն նաև վկայակոչում է Գաուտի Էգերտսոնի կարևոր աշխատությունը, որը շեշտում է կենտրոնական բանկի կողմից պարտավորվածությունների կարևորությունը՝ ապագայում գումարային պաշարը ավելի բարձր մակարդակում պահելու համար[6]։

Իռլանդացի տնտեսագետ Էրիկ Լոներգանը նույնպես պնդել է 2002 թվականին Financial Times-ում, որ կենտրոնական բանկերը դիտարկեն տնային տնտեսություններին դրամական փոխանցումները որպես տոկոսադրույքների հետագա նվազեցումների այլընտրանք՝ նաև ֆինանսական կայունության հիմքերով[7]։ 2003 թվականին Վիլեմ Բյուիտերը, այն ժամանակ Վերակառուցման և զարգացման եվրոպական բանկի գլխավոր տնտեսագետը, վերականգնել է ուղղաթիռային փողի գայափարը տեսական աշխատությունում՝ պնդելով, որ բազային գումարը պարտավորություն չէ, ինչը ավելի խիստ հիմնավորում է տալիս Ֆրիդմանի և Հաբերլերի Պիգուայական ինտուիցիաներին[8]։

2008 թվականի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամից հետո

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

2008 թվականի դեկտեմբերին Էրիկ Լոներգանը և Մարտին Վոլֆը առաջարկել են Financial Times-ում, որ կենտրոնական բանկերը կատարեն դրամական փոխանցումներ ուղղակիորեն տնային տնտեսություններին՝ բազային գումարով ֆինանսավորված՝ պայքարելու համար գլոբալ դեֆլյացիայի սպառնալիքի դեմ[9][10]։ 2012 թվականից սկսած՝ մի քանի այլ տնտեսագետներ սկսել են պաշտպանել ուղղաթիռային գցումների տարբերակները, ներառյալ «քանակական մեղմացում ժողովրդի համար» և «պարքային ջուբիլեն»՝ ֆինանսավորված դրամավարկային բազայով[11][12]։ Այս առաջարկությունները արտացոլում էին զգացումը, որ ավանդական քաղաքականությունները, ներառյալ QE-ն, ձախողվում են կամ ունենում են բազմաթիվ բացասական ազդեցություններ՝ կամ ֆինանսական կայունության, կամ հարստության և եկամուտների բաշխման վրա։

2013 թվականին Մեծ Բրիտանիայի Ֆինանսական Ծառայությունների Մարմնի (FSA) նախագահ Ադեյր Թերները, որը դիտվում էր որպես լուրջ թեկնածու Մերվին Կինգի փոխարեն Անգլիայի Բանկի կառավարիչ դառնալու համար, պնդել է մի ելույթում, որ դեֆիցիտի դրամավարկայնացումը ամենաարագ ճանապարհն է ֆինանսական ճգնաժամից վերականգնվելու համար[13]։

Իրականացում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Թեև ուղղաթիռային փողի սկզբնական սահմանումը նկարագրում է իրավիճակ, որտեղ կենտրոնական բանկերը բաշխում են կանխիկ ուղղակիորեն անհատներին, տերմինի ավելի ժամանակակից օգտագործումը վկայակոչում է այլ հնարավորություններ, ինչպիսին է բոլոր տնային տնտեսություններին ունիվերսալ հարկային վերադարձ տրամադրելը՝ կենտրոնական բանկի կողմից ֆինանսավորված։ Սա է, օրինակ, ինչ որ Միացյալ Նահանգները արել են 2008 թվականի Տնտեսական Խթանման Օրենքով։ Հարկային վերադարձների օգտագործումը բացատրում է, թե ինչու ոմանք դիտարկում են ուղղաթիռային փողը որպես ֆիսկալ խթանում՝ ի տարբերություն դրամավարկային քաղաքականության գործիքի[14]։

ուղղաթիռային փողը, սակայն, նախատեսված չէ, որ մշտական լինի, և հետևաբար տարբեր քաղաքականության տարբերակ է, քան ունիվերսալ հիմնական եկամուտը[15]։ Խիստ սահմանման ներքո, որտեղ ուղղաթիռային գցումները պարզապես փոխանցումներ են կենտրոնական բանկից մասնավոր հատված՝ բազային գումարով ֆինանսավորված, մի շարք տնտեսագետներ պնդել են, որ դրանք արդեն տեղի են ունենում։ 2016 թվականին Եվրոպական Կենտրոնական Բանկը (ECB) մեկնարկել է թիրախավորված երկարաժամկետ վերաֆինանսավորման գործառնությունների (TLTROs) ծրագիր՝ վարկ տալով բանկերին բացասական տոկոսադրույքներով, ինչը հավասարվում է բանկերին փոխանցման[16][17]։ Նաև՝ ըստ մակարդակների բաժանված պահեստների վրա տարբերակված տոկոսադրույքների օգտագործումը՝ բացասական տոկոսադրույքների դեմ առևտրային բանկերի շահութաբերությունը պաշտպանելու համար, բացում է ուղղաթիռային գցման այլ աղբյուր՝ թեև բանկերի միջնորդությամբ[18][19]։

Եվրոգոտու դեպքում TLTROs-ի օգտագործումը մի քանի տնտեսագետների կողմից համարվում է տնային տնտեսություններին փոխանցումներ ներդնելու իրավական և վարչական առումով կարելի միջոց[20][21]։ Տնտեսագետ Էրիկ Լոներգանը 2016 թվականին պնդել է, որ իրավական ուղղաթիռային գցումները Եվրոգոտում կարող են կառուցվել զրոյական կուպոնով, մշտական վարկերի միջոցով, որոնք բոլոր եվրոպացի չափահաս քաղաքացիները իրավունք կունենան ստանալ։ Վարկերը կարող են վարվել յոգ բանկերի կողմից, և որոշակի պայմանների ներքո վարկերը կլինեն կենտրոնական բանկի համար զուտ տոկոսային եկամուտ դրական[22]։ Այլ պաշտպաններ, ինչպիսիք են Positive Money մտահղացման կենտրոնը կամ BlackRock-ի Սթենլի Ֆիշեր և Ֆիլիպ Հիլդեբրանդը, առաջարկում են ներդնել ուղղաթիռային փողը ֆիսկալ մարմինների հետ համագործակցության փափուկ ձևերի միջոցով[23][24]։

Տարբերությունները քանակական մեղմացումից

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ինչպես բոլոր ընդլայնողական դրամավարկային քաղաքականությունները ընդհանրապես, քանակական մեղմացումը (ՔՄ) և ուղղաթիռային փողը ներառում են կենտրոնական բանկերի կողմից գումարի ստեղծումը՝ գումարային մատակարարումը ընդլայնելու համար։ Սակայն ուղղաթիռային փողի ազդեցությունը կենտրոնական բանկի հաշվեկշռի վրա տարբեր է ՔՄ-ից։ ՔՄ-ի ներքո կենտրոնական բանկերը ստեղծում են պահեստներ՝ գնելով պարտատոմսեր կամ այլ ֆինանսական ակտիվներ՝ իրականացնելով «ակտիվների փոխանակում»[25]։ Փոխանակումը հակադարձելի է։ Ի տարբերություն՝ ուղղաթիռային փողի դեպքում կենտրոնական բանկերը բաժանում են ստեղծված գումարը՝ առանց իրենց հաշվեկշռում ակտիվները մեծացնելու։

Տնտեսագետները պնդում են, որ ազդեցությունը սպասումների վրա տարբեր է, քանի որ ստեղծված ուղղաթիռային փողը կընկալվի որպես «մշտական»՝ այսինքն՝ ավելի անհակադարձելի, քան ՔՄ-ն։

Աջակիցներ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ֆեդերալ Պահեստային համակարգի նախկին նախագահ Բեն Բերնանկեն հայտնի է եղել որպես ուղղաթիռային փողի կողմնակիցներից մեկը, երբ նա 2002 թվականի նոյեմբերին ելույթ է ունեցել՝ պնդելով Ճապոնիայի դեպքում, որ «գումարով ֆինանսավորված հարկային նվազեցումը ըստ էության համարժեք է Միլթոն Ֆրիդմանի հայտնի 'ուղղաթիռային գցմանը' գումարի»[5]։ 2016 թվականի ապրիլին Բեն Բերնանկեն գրել է բլոգային գրառում՝ պնդելով, որ «այդպիսի ծրագրերը կարող են լինել հասանելի լավագույն այլընտրանքը։ Նախաժամկետ կլինի դրանք բացառելը»[26]։ Դաշնային պահուստների համակարգի նախագահ Ջանեթ Ելենը նույնպես ընդունել է, որ ուղղաթիռային փողը կարող է տարբերակ լինել «ծայրահեղ իրավիճակներում»[27]։

Citigroup-ի գլխավոր տնտեսագետ Վիլեմ Բյուիտերը նույնպես հայտնի է եղել որպես այս գայափարի նշանակալի պաշտպան[28]։ Այլ կողմնակիցների մեջ են Financial Times-ի գլխավոր մեկնաբան Մարտին Վոլֆը, Օքսֆորդի տնտեսագետներ Ջոն Մյուլբաուերը և Սայմոն Ռեն-Լյուիսը, տնտեսագետ Սթիվ Քինը, Բրաունի համալսարանի քաղաքական տնտեսագետ Մարկ Բլայթը, Բերքլիի տնտեսագիտության պրոֆեսոր և Գանձարանի նախկին խորհրդական Բրեդ ԴեԼոնգը, UCLA-ի տնտեսագիտության պրոֆեսոր Ռոջեր Ֆարմերը, ամերիկացի մակրո հեջ ֆոնդի մենեջեր Ռեյ Դալթոն, իռլանդացի տնտեսագետ և ֆոնդի մենեջեր Էրիկ Լոներգանը, Անատոլ Կալետսկին, Ռոմեն Բեարիսվիլը, Մարտին Սանդբուն և Ժան Պիսանի-Ֆերին[29][12][30][31][32][33][34][35][36]։

Գաղափարին աջակցել են նաև կենտրոնական բանկիրների շրջանում։ Օրինակ, Իռլանդիայի կենտրոնական բանկի նախկին կառավարիչ Պատրիկ Հոնոհանը ասել է, որ հավատում է, որ քաղաքականությունը կգործի, մինչդեռ ECB-ի գլխավոր տնտեսագետ Պետեր Պրաետը մի անգամ ասել է. «Բոլոր կենտրոնական բանկերը կարող են դա անել»։ Չեխիայի Կենտրոնական Բանկի փոխկառավարիչ Մոյմիր Համպլը հրատարակել է աշխատություն, որտեղ գրում է, որ «գաղափարը առաջարկում է բազմաթիվ առավելություններ և բարիքներ՝ համեմատած ոչավանդական դրամավարկային քաղաքականության այլ ձևերի հետ, հատկապես վերացնելով բարդ փոխանցման մեխանիզմի վրա ապավինելու անհրաժեշտությունը, թույլ տալով շատ ավելի հեշտ հաղորդակցություն հանրությանը և խթանելով սպառողների վստահությունը, երբ առավել անհրաժեշտ է»[37]։

Janus Global Unconstrained Bond Fund-ի պորտֆելի մենեջեր Բիլ Գրոսը նույնպես պաշտպանում է բազային եկամտի ներդրումը՝ ուղղաթիռային գցումներով ֆինանսավորված[38][39]։

Եվրոգոտում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
«Քանակական մեղմացում մարդկանց համար» թեմայով կոնֆերանս, որը կազմակերպվել է Եվրոպական խորհրդարանում Positive Money-ի կողմից (2016 թվականի փետրվարի 17)։

2016 թվականի մարտի 10-ին գաղափարը ավելի ու ավելի տարածված է դարձել Եվրոպայում, երբ Եվրոպական կենտրոնական բանկի նախագահ Մարիո Դրագին մամուլի ասուլիսում ասել է, որ գաղափարը գտնում է «շատ հետաքրքիր է»[40][2]։

2015 թվականին մեկնարկել է եվրոպական «Քանակական մեղմացում մարդկանց համար» անունով արշավը[41], որը արդյունավետ կերպով առաջ է մղում ուղղաթիռային փողի գայափարը՝ մյուս առաջարկություններով մեկտեղ «Կանաչ ՔՄ» և «Ռազմավարական ՔՄ» համար, որոնք կենտրոնական բանկերի կողմից դրամավարկային ֆինանսավորման գործառնությունների այլ տեսակներ են՝ ներառելով հանրային ներդրումային ծրագրեր։ Արշավը աջակցել են Եվրոպայի 20 կազմակերպություններ և ավելի քան 116 տնտեսագետներ[42]։

2016 թվականի հունիսի 17-ին Եվրոպական Խորհրդարանի 18 անդամներ (ներառյալ Ֆիլիպ Լամբերտսը, Պոլ Թանգը և Ֆաբիո Դե Մասին) ստորագրել են բաց նամակ՝ կոչ անելով Եվրոպական կենտրոնական բանկին «տրամադրել վկայություններին հիմնված վերլուծություն վերը նշված այլընտրանքային առաջարկությունների հնարավոր ազդեցությունների մասին և պարզաբանել, թե որ պայմանների ներքո դրանց ներդրումը իրավական կլինի»[43]։ Եթե այն չդիտարկի ՔՄ-ի այլընտրանքները, Եվրոպական ժողովրդական կուսակցության անդամները վախենում են, որ Եվրոպական կենտրոնական բանկին իր «անպատրաստ կթողնի տնտեսական պայմանների վատթարացման համար»[44]։

2016 թվականի հոկտեմբերին հարցումը ցույց է տվել, որ եվրոպացիների 54%-ը կարծում է, որ ուղղաթիռային փողը լավ գաղափար կլինի՝ միայն 14%-ը դեմ[45]։

2020 թվականին քաղաքական գործիչները, քաղաքացիական հասարակության կազմակերպությունները և տնտեսագետները բանավիճել են ուղղաթիռային փող հրատարակելու մասին որպես կորոնավիրուսային համավարակի պատասխան Եվրոպայում[46][23]։ Մինչդեռ Եվրոպական կենտրոնական բանկի նախագահ Քրիստին Լագարդը պնդում էր, որ Եվրոպական կենտրոնական բանկն չի դիտարկել ուղղաթիռային փողը, տարբեր խմբերի 8 Եվրոպական ժողովրդական կուսակցության անդամներ (ներառյալ Գայ Վերհոֆշտադտը) նամակում Եվրոպական կենտրոնական բանկի նախագահին ասել են, որ «բավականին զարմանալի էր կարդալ ձեր կատեգորիկ պատասխանը» և խնդրել են Եվրոպական կենտրոնական բանկին տրամադրել լրացուցիչ վերլուծություն այս հասկացության մասին[47][48]։

2021 թվականին Ֆրանսիական Conseil d'Analyse Économique (տնտեսական խորհրդատվական խորհուրդ), վարչապետի գրասենյակին կից խորհրդատվական մարմինը, առաջարկել է ուղղաթիռային փողը ներառել Եվրոպական կենտրոնական բանկի գործիքային արկղում[49][50]։

ԱՄՆ-ում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

2020 թվականին ԱՄՆ-ի Կոնգրեսը բանավիճել է երկու անգամ 1000 դոլարանոց չեկ տրամադրելու մասին յուրաքանչյուր իրավասու չափահաս քաղաքացուն՝ լրատվամիջոցների կողմից նկարագրված որպես «ուղղաթիռային փող»՝ որպես ԱՄՆ-ի կորոնավիրուսային համավարակի պատասխան[51][52]։

Ճապոնիայում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

2016 թվականի հուլիսին Ճապոնիայի վարչապետ Շինզո Աբեի և Ճապոնիայի բանկի Հարուհիկո Կուրոդայի հետ հանդիպման ժամանակ լայնորեն զեկուցվում է, որ ԱՄՆ-ի կենտրոնական բանկի նախկին նախագահ Բեն Բերնանկեն խորհուրդ է տալիս մետալիզացնել ավելի շատ պետական պարտք, որը ստեղծվում է ենթակառուցվածքային ծրագրերի ֆինանսավորման համար՝ որպես Ճապոնիայի վրա «ուղղաթիռային փող» գցելու միջոց՝ տնտեսությունը խթանելու և Ճապոնիայում դեֆլյացիան կանգնեցնելու նպատակով[53][54]։ Ֆինանսական շուկաներն սկսել են այս խթանիչ ջանքերին գերազանց արձագանքել մի քանի օր առաջ, քան այն հայտարարվել էր, երբ Բերնանկեի Ճապոնիա այցի մասին հաշվետվությունները առաջին անգամ են զեկուցվել։ 1999 թվականին Ճապոնիան արդեն տվել էր սպառման թույլտվություններ քաղաքացիներին[55]։

Ավելի ուշ՝ նույն ամսվա ընթացքում, Ճապոնիայի բանկը՝ իր դրամավարկային խթանիչ ծրագրի շարունակական վերանայման շրջանակում զեկուցել է, որ քննարկվում է «ուղղաթիռային փողի» քաղաքականություններ, ինչպիսիք են 50-ամյա կամ մշտական պարտատոմսերի վաճառքը[56]։ Այնուամենայնիվ, նույնիսկ եթե կենտրոնական բանկը պարտավորվում է այս 50-ամյա պետական պարտատոմսերը պահել շատ երկար ժամանակ, այն ուղղաթիռային փող չէ, քանի դեռ այս գումարը, որը ֆինանսավորվում է պետության կողմից (պարտք) և ոչ թե սեփականապես կենտրոնական բանկի գումարաթվի տպագրության միջոցով, ուղղակիորեն չի բաշխվում տնային տնտեսություններին[փա՞ստ]։

Շվեյցարիա

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

2020 թվականի հոկտեմբերին Շվեյցարիայում մեկնարկել է ժողովրդական նախաձեռնություն, որն ապահովելու է ազգային հանրաքվե հայտարարելու ճանապարհ՝ պարտադրելու Շվեյցարիայի ազգային բանկին բաշխել 7500 շվեյցարական ֆրանկ բոլոր շվեյցարական քաղաքացիներին[փա՞ստ][57]։ Քաղաքացիները մինչև 2022 թվականի ապրիլը ժամանակ են ունեցել անհրաժեշտ 100,000 ստորագրությունը հավաքելու համար։

Հանրահայտ մշակույթ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Կատակարկական խումբ «Nanowar of Steel»-ը հղում է կատարել ուղղաթիռային անկման դրամավարկային քաղաքականությանը իրենց «Tooth Fairy» երգում[58]։

Քննադատություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Հարկաբյուջետային քաղաքականության փոխարինում

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Շատ տնտեսագետներ կպնդեն, որ ուղղաթիռային փողը՝ տնային տնտեսություններին դրամական փոխանցումների տեսքով, չպետք է դիտվի որպես ֆիսկալ քաղաքականության փոխարինիչ։ Հաշվի առնելով, որ կառավարության փոխառության ծախսերը չափազանց ցածր են՝ գրեթե զրո տոկոսադրույքներին, ավանդական ֆիսկալ խթանումը հարկային իջեցումների և ենթակառուցվածքային ծախսերի միջոցով պետք է արդյունավետ լինի։ Այս տեսանկյունից ուղղաթիռային փողը իրականում ապահովագրական քաղաքականություն է ֆիսկալ քաղաքականության ձախողման դեմ՝ քաղաքական, իրավական կամ ինստիտուցիոնալ պատճառներով[59]։

ուղղաթիռային փողի կողմնակիցները պնդում են, որ կենտրոնական բանկի կողմից փոխանցումների ուղղակի վերահսկումը հավանաբար ավելի լավ կգործի որոշակի հանգամանքներում։ Օրինակ, տնտեսագետներ Խավիեր Ժարավելն ու Յոհաննես Բեհմը պնդում են, որ «դրամավարկային քաղաքականության մշակողները կարող են ավելի արագ գործել և ավելի քիչ հավանականություն ունեն չափը գերազանցելու՝ հաշվի առնելով իրենց գնաճի կառավարման հանձնարարությունը։ Մյուս կողմից, քաղաքական գործիչները կարող են գայթակղվել ագրեսիվ խթանող քաղաքականություն սկսելու հարցում, որը կարող է դժվար լինել հետ շրջել»[60]։

Ինֆլյացիոն ազդեցություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Անցյալում այս գաղափարը մերժվում էր, քանի որ կարծում էին, որ այն անխուսափելիորեն կհանգեցնի հիպերինֆլյացիայի[փա՞ստ]։

Հետևաբար, մի շարք մտահոգություններ ներառում են այն փաստը, որ ուղղաթիռային փողը կխորտակի արժույթի նկատմամբ վստահությունը (որը վերջապես կհանգեցնի հիպերինֆլյացիայի)։ Այս մտահոգությունը հատկապես արտահայտել է գերմանացի տնտեսագետ (և ԵԿԲ-ի նախկին գլխավոր տնտեսագետ) Օտմար Իսինգը 2014 թվականի գրած աշխատությունում[61]։ Ավելի ուշ, 2016 թվականին, նա հարցազրույցում հայտարարել է. «Ես կարծում եմ, որ ուղղաթիռային փողի ամբողջ գաղափարը բոլորովին կործանարար է։ Քանի որ սա այդքան էլ ավել չէ, քան դրամավարկային քաղաքականության սնանկության հայտարարություն»։ Ռիչարդ Կուն նմանատիպ փաստարկ է բերել՝ ասելով. «եթե այդպիսի ծրարներ գալիս էին օր օրի, ամբողջ երկիրը արագ կընկնի խուճապի մեջ, քանի որ մարդիկ կկորցնեն իրենց արժույթի գնի մասին բոլոր պատկերացումները»[62][63]։

Սա բախվում է այն փաստարկի հետ, որ մարդիկ չեն ծախսի իրենց ստացած գումարի մեծ մասը (և հետևաբար ուղղաթիռային փողը չի կարող գնաճային լինել)։

Ֆրանսիական տնտեսական խորհրդատվական խորհրդի կողմից հրապարակված ուսումնասիրությունը գնահատել է, որ Եվրագոտում ՀՆԱ-ի 1%-ին համարժեք ուղղաթիռային փողային փոխանցումները մեկ տարվա ընթացքում կառաջացնեն մոտ 0.5% գնաճ[64]։

Արդյոք ուղղաթիռի փողը կծախսվի՞։

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Մի քանի հայտնի տնտեսագետներ, ինչպիսին է կենտրոնական բանկիր Ռագուրամ Ռաջանը, դեմ են եղել ուղղաթիռային փողին այն հիմքով, որ ուղղաթիռային փողը անարդյունավետ կլինի, քանի որ մարդիկ չեն ծախսի գումար[65]։ Ի պատասխան, լորդ Ադեր Թերները պնդել է. «Գումարով ֆինանսավորվող դեֆիցիտները միշտ կխթանեն անվանական պահանջարկը։ Համեմատության մեջ պարտքով ֆինանսավորվող դեֆիցիտները կարող են դա անել, բայց կարող են չանել»[66]։

Այս փաստարկին հակասելով՝ Եվրագոտում իրականացված մի քանի հետազոտություններ եկել են այն եզրակացության, որ բաշխվող գումարի 30-55%-ը ծախսվելու է տնային տնտեսությունների կողմից՝ գործնականում հանգեցնելով ՀՆԱ-ի մոտ 2%-ի աճի[67][68][69][70]։ Այս թեմայով ամենավերջին հետազոտությունը իրականացվել է Ավստրիայի ազգային բանկի կողմից և եզրակացրել է, որ Եվրագոտում սպառման միջին սահմանային հակումը կազմում է մոտ 50%, ինչը բարձր է, քան նախկին հետազոտությունները են գտել[71]։

«Անվճար ճաշ չկա»

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Քննադատների ևս մեկ խումբ ներառել է այն գաղափարը, որ չի կարող գոյություն ունենալ «անվճար գումար» կամ, ինչպես ասում են տնտեսագետները, «Անվճար նախաճաշեր չեն լինում»։ Այս քննարկումը հատկապես արտահայտել են Միջազգային բանկային հաշտարարների բանկի հետազոտողներ Կլաուդիո Բորիոն, Պիտի Դիսյայատը և Աննա Զաբային, ովքեր պնդել են, որ քաղաքացիներին ուղղաթիռային անկումները պարտադիր կներառեն կենտրոնական բանկի կողմից տրամադրվող լրացուցիչ պահուստների գծով տոկոսների վճարում[72]։

Ի պատասխան, ԱՄՀ-ի նախկին տնտեսագետ Բիաջիո Բոսոնեն մարտահրավեր է նետել վերջին ենթադրությանը և պնդել, որ «ուղղաթիռային փողը «անվճար ճաշ» է այն պարզ իմաստով, որ եթե այն գործի և հաջողի փակել արտադրության խզումը, մարդիկ չեն ստիպված դա հետ վճարել ավելի բարձր հարկերի կամ անցանկալի (օպտիմումից բարձր) գնաճի միջոցով»[73]։

Օրինականություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Այլ քննադատներ պնդել են, որ ուղղաթիռային փողը կենտրոնական բանկերի լիազորությունից դուրս կլինի, քանի որ այն «կխամրեցնի հարկաբյուջետային և դրամավարկային քաղաքականության միջև եղած սահմանները»՝ հիմնականում նրա համար, որ ուղղաթիռային փողը կներառի «ֆիսկալ ազդեցություններ», որոնց մասին որոշելը ավանդաբար կառավարությունների դերն է։ Այնուամենայնիվ, ուղղաթիռային փողի կողմնակիցները, ինչպիսիք են Էրիկ Լոներգանը և Սայմոն Վրեն-Լյուիսը, չեղարկել են այս փաստարկը՝ նշելով, որ դրամավարկային քաղաքականության ստանդարտ գործիքները նույնպես ունեն ֆիսկալ ազդեցություններ[74][75][76]։

Հաշվապահական հաշվառում և դրա հետևանքները կենտրոնական բանկերի հաշվեկշիռների համար

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Կենտրոնական բանկից ուղղակիորեն մասնավոր հատված փոխանցումների հետ կապված հիմնական մտահոգություններից մեկն այն է, որ ի տարբերություն ավանդական Բաց շուկայական գործառնությունների՝ կենտրոնական բանկը չունի ստեղծված բազային գումարին համապատասխանող ակտիվ։ Սա ազդեցություններ է ունցել կենտրոնական բանկի չափված կապիտալի վրա, քանի որ բազային գումարը սովորաբար դիտվում է որպես պարտավորություն, բայց այն կարող է նաև սահմանափակել կենտրոնական բանկի ապագա տոկոսադրույքները սահմանելու կարողությունը։

Այս պատճառով Գերմանիայի դաշնային բանկի նախագահ Ենս Վայդման նույնպես բարձրաձայնմել է դեմ ուղղաթիռային փողին՝ պնդելով, որ այն կփակի կենտրոնական բանկերի հաշվեկշիռներում առկա բացերը։ Վերջին հաշվով, ծախսերը կրելը կլինի եվրոգոտու երկրների, և, հետևաբար, հարկ վճարողների վրա, քանի որ կենտրոնական բանկերը որոշ ժամանակ շահութաբեր չեն լինի»[77]։ Բելգիայի ազգային բանկը նույնպես հրապարակել է աշխատություն՝ նմանատիպ փաստարկով[78]։

Այնուամենայնիվ, ավելի ավանդական գործիքները, ինչպիսիք են TLTROs-ը և քանակական մեղմացումը, կարող են նույնպես հանգեցնել կենտրոնական բանկերի հաշվեկշիռների նշանակալի կորուստների։ 2022-2024 թվականների ընթացքում Եվրագոտիի կենտրոնական բանկերը կրեցին 160 միլիարդ եվրո կորուստ՝ որպես ԵԿԲ-ի տոկոսադրույքների բարձրացման հետևանք[79][80][81]։

Կենտրոնական բանկերի հաշվեկշիռների հաշվապահական մոտեցումը վիճահարույց[82]է։ Տնտեսագետների մեծամասնությունն այժմ գիտակցում է կենտրոնական բանկի «կապիտալը» իրականում կարևոր չէ[83]։ Կարևորը նա է, թե արդյոք բազային գումարի ընդլայնումը կարող է հակադարձվել ապագայում, կամ կան տոկոսադրույքները բարձրացնելու այլ միջոցներ։ Առաջարկվել են տարբեր տարբերակներ։ Օքսֆորդի պրոֆեսոր Սայմոն Վրեն-Լյուիսը առաջարկել է, որ կառավարությունը նախապես պարտավորվի ապահովել Անգլիայի բանկին պարտատոմսերով՝ անհրաժեշտության դեպքում։

Եվրոպական կենտրոնական բանկը, ըստ էության, կարող է պարտադրել իր կապիտալի ավելացում, իսկ աստիճանական պահուստների և պահուստների տոկոսների ներդրումը կենտրոնական բանկերին տալիս է գործիքների մի շարք՝ իրենց սեփական զուտ եկամուտը և պահուստների պահանջարկը պաշտպանելու համար[84][85]։

Սպառնալիք կենտրոնական բանկի անկախությանը

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Bloomberg-ի Էնդրա Քարենը և Բեն Հոլանդը նշել են. «Այդ տեսակի խթանումը (ուղղաթիռային փողը) նախկինում տաբու էր, մասամբ այն պատճառով, որ այն վտանգում է խաթարել քաղաքականությունից անկախությունը, որը գնահատում են դրամավարկային քաղաքականության մշակողները [...] Պատմությունը լի է զգուշացնող պատմություններով, որոնցում կենտրոնական բանկի և գանձապետարանի միջև սահմանների մշուշոտումը հանգեցրել է աննախադեպ գնաճի»[86][87]։

Տես նաև

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]

Ծանոթագրություններ

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
  1. ↑ Rowe, Nick (2016 թ․ ապրիլի 3). «Helicopter Money is Permanent». Worthwhile Canadian Initiative. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  2. ↑ 2,0 2,1 Giugliano, Ferdinando; Mastrobuoni, Tonia (2016 թ․ մարտի 18). «Peter Praet, capo economista all'Eurotower: 'La Bce potrà abbassare ancora i tassi'». La Repubblica (իտալերեն).
    • ECB republished the interview (en), as: «Interview with La Repubblica». European Central Bank. 2016 թ․ մարտի 18. Interview with Peter Praet, Member of the Executive Board of the ECB, conducted on 15 March 2016 and published on 18 March 2016. Արխիվացված օրիգինալից 2020 թ․ փետրվարի 16-ին. Վերցված է 2025 թ․ փետրվարի 5-ին. «Helicopter money is giving to the people part of the net present value of your future seigniorage, the profit you make on the future banknotes.»
  3. ↑ Milton Friedman (1968 թ․ մարտ). «The Role of Monetary Policy» (PDF). American Economic Review. 58 (1): 1–17. Արխիվացված է օրիգինալից (PDF) 2016 թ․ հունիսի 5-ին.
  4. ↑ Haberler, Gottfried (1952 թ․ հունվարի 1). «The Pigou Effect Once More». Journal of Political Economy. 60 (3): 240–246. doi:10.1086/257211. JSTOR 1826454. S2CID 154309155.
  5. ↑ 5,0 5,1 Bernanke, Ben S. (2002 թ․ նոյեմբերի 21). Deflation: Making Sure 'It' Doesn't Happen Here. Remarks by Governor Ben S. Bernanke Before the National Economists Club in Washington, D.C. Վերցված է 2025 թ․ փետրվարի 5-ին – via The Federal Reserve Board.
  6. ↑ Gauti B. Eggertsson (2003 թ․ մարտի 1). «How to Fight Deflation in a Liquidity Trap: Committing to Being Irresponsible» (PDF). IMF (Working Paper).
  7. ↑ "Beyond interest rates", Financial Times, 9 September 2002.
  8. ↑ Willem H. Buiter (2003 թ․ նոյեմբերի 6). «Helicopter Money Irredeemable fiat money and the liquidity trap Or: is money net wealth after all?» (PDF).
  9. ↑ Wolf, Martin (2008 թ․ դեկտեմբերի 16). «Helicopter Ben confronts the challenge of a lifetime». Financial Times. «Central banks may soon resort to their most powerful weapons against deflation: the printing press and the 'helicopter drop' of money.»
  10. ↑ Lonergan, Eric (2008 թ․ դեկտեմբերի 4). «Central Banks Need a Helicopter». Financial Times. «We need a legal and administrative framework to allow central banks print money and transfer it to households. This would be efficient, effective and would eliminate the deflation risk for good.»
  11. ↑ «How about quantitative easing for the people?». Reuters. 2012 թ․ օգոստոս. Արխիվացված է օրիգինալից 2012 թ․ օգոստոսի 3-ին. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  12. ↑ 12,0 12,1 «Combatting Eurozone deflation: QE for the people». Vox EU. Centre for Economic Policy Research. 2014 թ․ դեկտեմբերի 23. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  13. ↑ Adair Turner (2013 թ․ փետրվարի 6). «Debt, Money, and Mephistopheles: How do we get out of this mess?». FCA. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  14. ↑ «Helicopter money and basic income: friends or foes?». Basic Income News (ամերիկյան անգլերեն). 2017 թ․ մարտի 25. Վերցված է 2017 թ․ ապրիլի 10-ին.
  15. ↑ Mehreen Khan (2016 թ․ մարտի 19). «Central banks are already doing the unthinkable – you just don't know it». The Telegraph. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  16. ↑ Da Silva, Emilie; Grossmann-Wirth, Vincent; Nguyen, Benoit; Vari, Miklos (2021 թ․ նոյեմբերի 19). «Paying Banks to Lend? Evidence from the Eurosystem's TLTRO and the Euro Area Credit Registry». BdF Working Paper Series (բրիտանական անգլերեն). Banque de France. No. 848. Վերցված է 2025 թ․ փետրվարի 5-ին.
  17. ↑ «Paying Banks to Lend? Evidence from the Eurosystem's TLTRO and the Euro Area Credit Registry». Banque de France. 2021 թ․ նոյեմբերի 19.
  18. ↑ Sandbu, Martin (2016 թ․ փետրվարի 29). «Free lunch: Helicopter engineering». Financial Times. «Central banks have ways to drop money into ailing economies.»
  19. ↑ «The ECB Is No Longer a Reliable Cash Machine for Governments». Bloomberg.com (անգլերեն). 2021 թ․ հունվարի 14. Վերցված է 2021 թ․ մարտի 29-ին.
  20. ↑ «T-LTRO: variation on a (ECB's) theme». Bruegel – The Brussels-based economic think tank (անգլերեն). 2024 թ․ սեպտեմբերի 4.
  21. ↑ Hüttl, Pia; Alvaro Leandro (2016 թ․ մարտի 14). «Helicopter drops reloaded». breugel.org. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  22. ↑ Lonergan, Eric (2016 թ․ փետրվարի 24). «Legal helicopter drops in the Eurozone». Philosophy of Money.
  23. ↑ 23,0 23,1 Jourdan, Stanislas (2020 թ․ մարտ). Helicopter money as a response to the COVID-19 crisis (PDF) (բրիտանական անգլերեն). Positive Money. Արխիվացված է օրիգինալից 2025 թ․ փետրվարի 5-ին.
  24. ↑ Bartsch, Elga; Boivin, Jean; Fischer, Stanley; Hildebrand, Philipp (2019 թ․ օգոստոս). Dealing with the next downturn: From unconventional monetary policy to unprecedented policy coordination (PDF) (Report). Macro and Market Perspectives. Contributions by Simon Wan. BlackRock Investment Institute.
  25. ↑ Grenville, Stephen (2013 թ․ փետրվարի 24). «Helicopter money». Vox EU. Centre for Economic Policy Research. Արխիվացված օրիգինալից 2019 թ․ սեպտեմբերի 20-ին. «Central banks have no mandate to give money away (they can only exchange one asset for another, as they do in quantitative easing)»
  26. ↑ Ben S. Bernanke (2016 թ․ ապրիլի 11). «What tools does the Fed have left? Part 3: Helicopter money». The Brookings Institution. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  27. ↑ Gillespie, Patrick. «Janet Yellen: Helicopter money is an option in extreme situations». CNNMoney. Վերցված է 2017 թ․ նոյեմբերի 17-ին.
  28. ↑ Seith, Anne (2015 թ․ հունվարի 6). «Economists Say Handing Out Cash Could Help Euro Zone Economy». Der Spiegel (անգլերեն).
  29. ↑ Wolf, Martin (2013 թ․ փետրվարի 12). «The case for helicopter money». Financial Times. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  30. ↑ J. Bradford DeLong (2016 թ․ ապրիլի 29). «Rescue Helicopters for Stranded Economies». Project Syndicate. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  31. ↑ «Helicopter Money: When Zero Just Isn't Low Enough». Milken Institute Review (ամերիկյան անգլերեն). Վերցված է 2017 թ․ փետրվարի 11-ին.
  32. ↑ Why the ECB should give money directly to People. 2016 թ․ փետրվարի 17. (Video of Eric Lonergan presentation; uploaded by Positive Money, 8 April 2016). Արխիվացված օրիգինալից 2021 թ․ դեկտեմբերի 21-ին. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին – via YouTube. Presentation at QE for People Conference, European Parliament.
  33. ↑ Kaletsky, Anatole (2016 թ․ մայիսի 6). «Central Banking's Final Frontier? by Anatole Kaletsky - Project Syndicate».
  34. ↑ Baeriswyl, Romain (2017). «The Case for the Separation of Money and Credit». Monetary Policy, Financial Crises, and the Macroeconomy (անգլերեն). Cham, Switzerland: Springer. էջեր 105–121. doi:10.1007/978-3-319-56261-2_6. ISBN 9783319562605.
  35. ↑ Sandbu, Martin (2016). «Helicopter money: if not now, then when?». Financial Times.
  36. ↑ Pisani-Ferry, Jean (2019 թ․ սեպտեմբերի 30). «How to Ward Off the Next Recession». Project Syndicate (անգլերեն). Վերցված է 2019 թ․ հոկտեմբերի 12-ին.
  37. ↑ Hampl, Mojmir; Havranek, Tomas (2018). Central Bank Capital as an Instrument of Monetary Policy (անգլերեն). Kiel und Hamburg: ZBW – Deutsche Zentralbibliothek für Wirtschaftswissenschaften, Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft. (Discussion paper).
  38. ↑ Paul Vigna (2016 թ․ մայիսի 4). «Bill Gross: What to Do After the Robots Take Our Jobs». (Moneybeat Blog). Wall Street Journal. Վերցված է 2025 թ․ փետրվարի 5-ին.
  39. ↑ «Bill Gross Investment Outlook May 2016». Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  40. ↑ Mario Draghi: 'Helicopter money is a very interesting concept'. 2016 թ․ մարտի 10. Արխիվացված օրիգինալից 2021 թ․ դեկտեմբերի 21-ին. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին – via YouTube.
  41. ↑ «Cookiewall - Het Financieele Dagblad». fd.nl.
  42. ↑ «QE for People. A Rescue Plan for the Eurozone». Quantitative Easing for People. Արխիվացված է օրիգինալից 2018 թ․ ապրիլի 11-ին. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  43. ↑ «MEPs want the ECB to look at helicopter money».
  44. ↑ Brunsden, Jim (2016 թ․ հունիսի 16). «ECB urged to lavish 'helicopter money' on consumers». Financial Times.
  45. ↑ «54% of Europeans are in favour of 'helicopter money'». Positive Money. 2016 թ․ հոկտեմբերի 14. Վերցված է 2025 թ․ փետրվարի 5-ին.
  46. ↑ Sources:
  47. ↑ Direct monetary transfers to eurozone households (PDF) (Question from MEPs to the European Central Bank president, Christine Lagarde under Rule 140). European Parliament. Question for written answer Z-059/2020.
  48. ↑ Zydra, Markus (2020 թ․ նոյեմբերի 16). «Geld vom Himmel – Helikoptergeld: Die Europäische Zentralbank ignoriert das Thema» [Money from the sky – Helicopter money: The European Central Bank ignores the issue]. Süddeutsche Zeitung (գերմաներեն). Վերցված է 2020 թ․ նոյեմբերի 25-ին.
  49. ↑ «French central bank rebuffs 'helicopter money' suggestion». Reuters (անգլերեն). 2021 թ․ հունիսի 16. Վերցված է 2021 թ․ հունիսի 20-ին.
  50. ↑ Martin, Philippe; Ragot, Xavier; Monnet, Eric (2021 թ․ հունիս). «What Else Can the European Central Bank Do?» (PDF). Les notes du conseil d'analyse économique (անգլերեն). No. 65. Conseil d'Analyse Économique.
  51. ↑ «The global markets barely budge as helicopter-money measures achieve lift-off». Fortune (անգլերեն).
  52. ↑ «Trump seeks stimulus package potentially worth more than $1 trillion, including direct payments to Americans». CNBC (անգլերեն). 2020 թ․ մարտի 17.
  53. ↑ Mirhaydari, Anthony (2016 թ․ հուլիսի 12). «Can 'Helicopter Ben Bernanke' Save Japan?». The Fiscal Times (անգլերեն). Վերցված է 2016 թ․ հուլիսի 28-ին.
  54. ↑ Enda Curran; Toru Fujioka (2016 թ․ հուլիսի 27). «Abe's Unusual Stimulus Unveiling May Be Directed at the BOJ». Bloomberg News. Վերցված է 2016 թ․ հուլիսի 28-ին.
  55. ↑ Jones, Claire (2020 թ․ փետրվարի 26). «Helicopter money is here». Financial Times. Վերցված է 2023 թ․ դեկտեմբերի 28-ին.
  56. ↑ Stanley White (2016 թ․ հուլիսի 31). «'Helicopter money' talk takes flight as Bank of Japan runs out of runway». The Japan Times. Reuters. Վերցված է 2016 թ․ օգոստոսի 1-ին.
  57. ↑ «Swiss May Get to Vote on a $55 Billion Helicopter Money Idea». SWI swissinfo.ch (անգլերեն). Արխիվացված է օրիգինալից 2020 թ․ հոկտեմբերի 24-ին. Վերցված է 2020 թ․ հոկտեմբերի 24-ին.
  58. ↑ Nanowar of Steel: Tooth Fairy ՅուԹյուբում: Nanowar of Steel (2018 թ․ դեկտեմբեր). Tooth Fairy. [feat. Mario Draghi]; Video by Christian Ice; from album produced with Alessandro Delvecchio. (Lyrics video).
  59. ↑ Wren-Lewis, Simon (2016 թ․ մարտի 1). «Two related confusions about helicopter money». Mainly Macro. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  60. ↑ Boehm, Johannes; Jaravel, Xavier (2024 թ․ դեկտեմբերի 16). «The Missing Monetary-Policy Tool». Project Syndicate (անգլերեն). Վերցված է 2025 թ․ հունվարի 7-ին.
  61. ↑ Issing, Otmar (2015 թ․ փետրվարի 7). «Die letzte Waffe – Helicopter Money?» [The last weapon – Helicopter Money?] (PDF). Börsen-Zeitung (գերմաներեն) – via SAFE: Sustainable Architecture for Finance in Europe. (Reprint).
  62. ↑ «Ex-EZB-Chefvolkswirt Otmar Issing warnt vor 'Helikoptergeld'». FAZ – Frankfurter Allgemeine Zeitung (գերմաներեն). 2016 թ․ մարտի 23. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  63. ↑ Izabella Kaminska (2016 թ․ հուլիսի 27). «Koo on why helicopter money just won't work». FT Alphaville.
  64. ↑ Renault, Thomas; Savatier, Baptiste (2021 թ․ հունիս). «What Impact Does Helicopter Money Have on Inflation?» (PDF). Focus. Les notes du conseil d'analyse économique. No. 63 bis. Conseil d'Analyse Economique.
  65. ↑ Cassidy, John (2016 թ․ մայիսի 13). «Raghuram Rajan and the Dangers of Helicopter Money». The New Yorker.
  66. ↑ «Why a future tax on bank credit intermediation does not offset the stimulative effect of money finance deficits». Institute for New Economic Thinking.
  67. ↑ "Helicopter Money – Let It Rain?", Astellon Capital, June 2016.
  68. ↑ «International Survey: Helicopter Money 2016». eZonomics (անգլերեն). ING. Արխիվացված է օրիգինալից 2017 թ․ փետրվարի 12-ին. Վերցված է 2017 թ․ փետրվարի 11-ին.
  69. ↑ Maarten van Rooij; Jakob de Haan (2017). «Will helicopter money be spent? New evidence». De Nederlandsche Bank (անգլերեն). Արխիվացված է օրիգինալից 2020 թ․ փետրվարի 17-ին. Վերցված է 2017 թ․ ապրիլի 10-ին.
  70. ↑ Djuric, Uros; Neugart, Michael (2016 թ․ դեկտեմբերի 17). Helicopter Money: Survey Evidence on Expectation Formation and Consumption Behavior. Jahrestagung des Vereins für Socialpolitik 2017: Alternative Geld- und Finanzarchitekturen. German National Library of Economics, Leibniz Information Centre for Economics, Kiel, Hamburg: German Economic Association. SSRN 2893008. Session: Monetary Policy and Consumption. PDF file
  71. ↑ Drescher, Katharina; Fessler, Pirmin; Lindner, Peter (2020 թ․ հոկտեմբերի 1). «Helicopter money in Europe: New evidence on the marginal propensity to consume across European households». Economics Letters (անգլերեն). 195: 109416. doi:10.1016/j.econlet.2020.109416. ISSN 0165-1765. PMC 7382353. PMID 32834238.
  72. ↑ Borio, Claudio; Disyatat, Piti; Zabai, Anna (2016 թ․ մայիսի 24). «Helicopter money: The illusion of a free lunch». Vox EU. Centre for Economic Policy Research.
  73. ↑ Bossone, Biagio (2016 թ․ հունիսի 6). «Why Helicopter Money is a 'Free Lunch'». EconoMonitor. Արխիվացված է օրիգինալից 2017 թ․ դեկտեմբերի 11-ին.
  74. ↑ Wren-Lewis, Simon (2016 թ․ մայիսի 20). «Helicopter money and fiscal policy». Mainly Macro. Վերցված է 2017 թ․ փետրվարի 11-ին.
  75. ↑ European Central Bank (2016 թ․ սեպտեմբերի 26). «Interview with Süddeutsche Zeitung». European Central Bank (անգլերեն). Վերցված է 2017 թ․ փետրվարի 11-ին.
  76. ↑ Lonergan, Eric (2016 թ․ ապրիլի 3). «The distinction between monetary and fiscal policy». Philosophy of Money (բրիտանական անգլերեն). Վերցված է 2017 թ․ փետրվարի 11-ին.
  77. ↑ «Helicopter money would tear gaping holes in central bank balance sheets». Interviews. Deutsche Bundesbank. 2016 թ․ մարտի 21. Արխիվացված է օրիգինալից 2016 թ․ մայիսի 18-ին. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  78. ↑ Kasongo Kashama, M. (2016 թ․ դեկտեմբեր). «Helicopter money and debt-financed fiscal stimulus: one and the same thing?». NBB Economic Review (անգլերեն). National Bank of Belgium. ISSN 1780-664X.
  79. ↑ «Eurozone Central Banks Face Further Losses». Special Report. Fitch Ratings. 2024 թ․ սեպտեմբերի 9.
  80. ↑ «Central bank losses risk opening old Eurozone faultlines». POLITICO (բրիտանական անգլերեն). 2023 թ․ փետրվարի 23. Վերցված է 2024 թ․ սեպտեմբերի 14-ին.
  81. ↑ Belhocine, Nazim (2023 թ․ հուլիս). «Raising Rates with a Large Balance Sheet: The Eurosystem's Net Income and its Fiscal Implications». IMF Working Papers (անգլերեն). 2023 (145): 1. doi:10.5089/9798400244643.001 (inactive 2025 թ․ փետրվարի 22). ISSN 1018-5941.{{cite journal}}: CS1 սպաս․ DOI inactive as of 2025 (link)
  82. ↑ «Governments can borrow without increasing their debt». Financial Times. Վերցված է 2016 թ․ մայիսի 5-ին.
  83. ↑ Ulrich Bindseil; Andres Manzanares; Benedict Weller (2004 թ․ սեպտեմբեր). «The Role of Central Bank Capital Revisited» (PDF). ECB Working Paper Series. European Central Bank. ISSN 1725-2806.
  84. ↑ Lonergan, Eric (2015 թ․ մայիսի 25). «Does the central bank's balance sheet matter?». Philosophy of Money. Վերցված է 2025 թ․ փետրվարի 5-ին.
  85. ↑ Buetzer, Sascha (6 May 2022). "Advancing the Monetary Policy Toolkit through Outright Transfers" IMF Working Papers. 2022/87, International Monetary Fund.
  86. ↑ Reichlin, Lucrezia; Turner, Adair; Woodford, Michael (2019 թ․ սեպտեմբերի 23). «Helicopter money as a policy option». Vox EU. Centre for Economic Policy Research. Արխիվացված օրիգինալից 2019 թ․ դեկտեմբերի 24-ին. «Helicopter money is a form of fiscal policy. The question arises of whether it is the central bank, the Treasury or both in coordination that should implement it. This has the potential to threaten the principle of central bank independence or at least it may force us to reconsider the rules that govern the relation between Treasury and central banks today»
  87. ↑ «A Long-Despised and Risky Economic Doctrine Is Now a Hot Idea». Bloomberg.com (անգլերեն). 2019 թ․ սեպտեմբերի 22. Վերցված է 2020 թ․ մարտի 16-ին.

Գրականություն

[խմբագրել | խմբագրել կոդը]
Ստացված է «https://hy.wikipedia.org/w/index.php?title=Ուղղաթիռային_փող&oldid=10338987» էջից